Концерн «Калина» (РТС: KLNA)
Новый ценовой ориентир: $52.6
Старый ценовой ориентир: $40.15
Рекомендация: «ПОКУПАТЬ»
Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы акций Концерна «Калина». При прочих положительных моментах, как то высокий потенциал роста отрасли, сильные позиции «Калины» в сегменте «mass market» и наличие эффективной системы дистрибуции, мы довольно высоко оцениваем мобильность компании в зависимости от изменений тенденций на рынке, в частности решение сосредоточится на формировании, продвижении и управлении сильной группой брэндов, способных конкурировать с западными гигантами в более высоких ценовых сегментах («middle» и «upper-middle»). Также мы ожидаем дальнейшего роста доходов Концерна за счет реализации продукции теперь уже дочерней немецкой компании «Калины» — «Dr. Scheller». Кроме того, фактором роста акций «Калины» может стать растущий интерес к данному активу со стороны крупных западных инвесторов.Концерн «Калина» (РТС: KLNA)
Новый ценовой ориентир: $52.6
Старый ценовой ориентир: $40.15
Рекомендация: «ПОКУПАТЬ»
Мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы акций Концерна «Калина». При прочих положительных моментах, как то высокий потенциал роста отрасли, сильные позиции «Калины» в сегменте «mass market» и наличие эффективной системы дистрибуции, мы довольно высоко оцениваем мобильность компании в зависимости от изменений тенденций на рынке, в частности решение сосредоточится на формировании, продвижении и управлении сильной группой брэндов, способных конкурировать с западными гигантами в более высоких ценовых сегментах («middle» и «upper-middle»). Также мы ожидаем дальнейшего роста доходов Концерна за счет реализации продукции теперь уже дочерней немецкой компании «Калины» — «Dr. Scheller». Кроме того, фактором роста акций «Калины» может стать растущий интерес к данному активу со стороны крупных западных инвесторов. В 2006 году мы ожидаем роста выручки компании на 19.5%, и умеренного снижения рентабельности по EBITDA до 9.7%. Мы рекомендуем «ПОКУПАТЬ» акции Концерна и повышаем наш ценовой ориентир с $40.15 до $52.6 за акцию.
«ЭКЗ Лебедянский» (РТС: LEKZ)
Новый ценовой ориентир: $81
Старый ценовой ориентир: $66.75
Рекомендация: «ПОКУПАТЬ»
Среди акций производителей продуктов питания в 2006 году наибольший потенциал роста мы видим для «Лебедянского», что обусловлено несколькими причинами. Во-первых, компания занимает лидирующие позиции в сегментах рынка продуктов питания, с наибольшими темпами роста в перспективе до 2010 года. Прогноз роста рынка соков в натуральном выражении в 2005-2010 гг. составляет в среднем 7%-9% в год, (в 2005 — 10.5%). Ежегодный рост рынка детского питания составляет порядка 15%, его емкость в 2004 году по оценкам участников рынка составила $300-$400 млн., причем по оценкам экспертов потенциал оценивается в $3-$5 млрд. (рост рынка молочной продукции в 2005-2010 гг. оценивается лишь в 3%-5% в год). Во-вторых, мы ожидаем сохранения относительно сильных финансовых результатов компании в 2006-2010гг. «Лебедянский» имеет одни из самых высоких показателей рентабельности в потребительском секторе, и мы ожидаем что компания в 2005-06гг. продолжит демонстрировать способность сдерживать рост издержек, оценка рентабельности по EBITDA составляет 15.6%. Соответственно высокие денежные потоки, и сильные кредитные качества компании создают платформу для дальнейшего расширения бизнеса, в частности за счет покупок как крупных конкурентов (учитываем слухи о намерении «Нидана» продать соковый бизнес), так и покупки активов в регионах. Расширение масштабов компании — третий фактор роста. В итоге, мы рекомендуем «ПОКУПАТЬ» акции «Лебедянского» с ценовым ориентиром $81 за акцию, с прогнозом в сторону повышения.
Аналитик ИК «БрокерКредитСервис»
Бобровская Татьяна
8 383 211 90 90
8 095 787 84 21
tatyana@bcs.ru
