Аналитик МДМ-Банка Елена Афонина:
Сильные результаты совпали с консенсус-прогнозом. Вчера телекомпания CTC Media опубликовала сильные неаудированные результаты за 4К06 и 2006 г. по U.S. GAAP, которые практически совпали с консенсус-прогнозом и прогнозом менеджмента. В 2006 г.Аналитик МДМ-Банка Елена Афонина:
Сильные результаты совпали с консенсус-прогнозом. Вчера телекомпания CTC Media опубликовала сильные неаудированные результаты за 4К06 и 2006 г. по U.S. GAAP, которые практически совпали с консенсус-прогнозом и прогнозом менеджмента. В 2006 г. выручка выросла на 56% до 371 млн. долл., что на 2% ниже консенсус-прогноза, в то время как EBITDA оказалась на 1% ниже консенсус-прогноза, составив 174 млн. долл., а чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 2% и составила 106 млн. долл. Рентабельность EBITDA выросла на 3 пп до 47%, превысив консенсус-прогноз на 1 пп. За 4К06 выручка составила 118 млн. долл., что ниже консенсус-прогноза на 4%, в то время как EBITDA достигла 64 млн. долл., превысив консенсус-прогноз на 1%, а чистая прибыль составила 41 млн. долл., что на 8% выше
консенсус-прогноза.
Сильный рост выручки вкупе с жестким контролем над затратами. Высокие показатели выручки в 2006г. по большей
части объясняются 36%-ым ростом российского рынка телевизионной рекламы, объем которого достиг 3,2 млрд. долл. На долю позитивного эффекта валютного курса пришлось 4% в росте выручки в 2006г. и 7% — в показателе квартального роста. С другой стороны, компания показала впечатляющий контроль над расходами: операционные расходы как процент от выручки снизились с 62,0% в 2005 г. до 58,4% в 2006г.
Неоднозначная динамика доли аудитории. Доля аудитории канала «Домашний», одного из двух каналов, принадлежащих компании, выросла с 1,2% в 4К05 до 1,5% в 4К06, в то время как доля аудитории канала «СТС» — второго канала CTC Media — снизилась с исключительно высокого уровня в 11,6% до 9%. Компания не раскрыла своих прогнозов по доле аудитории в
2007г., хотя менеджмент выразил оптимизм относительно новых телесериалов, которые должны быть запущены летом и осенью этого года.
Возможны приятные сюрпризы в 2007г. СТС ожидает, что в 2007 г. выручка достигнет 460-500 млн. долл., что предполагает
24-35%-ый рост по сравнению с 2006г., а рентабельность EBITDA останется около 45-48%. Компания продолжит расширять
покрытие своей сети и извлекать выгоду из бурно развивающегося российского рынка телерекламы, который, согласно нашим ожиданиям, вырастет еще на 25-30%. Мы оптимистично оцениваем перспективы компании на 2007г. и будем тщательно отслеживать дальнейшую динамику доли аудитории компании. У нас нет официальной рекомендации по акциям компании, однако мы считаем, что результаты окажут им поддержку.