Макроданные не добавляют оптимизма. Аппетит к риску вчера ослаб на фоне выхода негативных данных по Германии: значения индексов Ifo, отражающих текущее и ожидаемое состояние бизнеса, за сентябрь оказались хуже консенсуса и показателей за предыдущий месяц. Эти данные усиливают риск распространения рецессии с периферии на центр еврозоны. О слабом росте экономики США напомнило значение индекса экономической активности за август, опубликованное ФРС Чикаго. Несмотря на запуск QE3, есть опасения, что его эффект на экономику окажется слабым, не говоря о риске fiscal cliff (который при реализации перевесит весь позитив от QE3). Сегодня влияние на настроения инвесторов могут оказать данные индекса уверенности потребителей в странах еврозоны и США.
Ставки денежного рынка ожидаемо подросли. В преддверии завершаемой сегодня уплаты НДПИ и акцизов (260 млрд руб., оценка) спрос на рефинансирование вырос, а расширенного накануне лимита o/n РЕПО с ЦБ до 70 млрд руб. оказалось недостаточно для его удовлетворения. Краткосрочные ставки денежного рынка, как мы и опасались, прибавили 25 б.п., приблизившись к 6%. По нашим оценкам, некоторый приток госрасходов частично перекрывает налоги, но не за горами выплаты по налогу на прибыль (140 млрд руб. до 28 сентября, оценка), а значит, банкам понадобятся новые средства. Осознавая это, ЦБ сильно расширил лимиты РЕПО: до 280 млрд руб. o/n и до 1 300 млрд руб. на неделю. Если исходить из возможности полной пролонгации прежней задолженности, такие параметры аукционов позволяют дополнительно привлечь до 210 млрд руб. o/n (зачисление сегодня) и до 100 млрд руб. на неделю (зачисление в среду). Столь существенное предложение от ЦБ может внести коррективы в намеченный на сегодня депозитный аукцион Казначейства РФ на 50 млрд руб. (6,9% на 3 мес., зачисление в среду), но и эти средства едва ли будут менее востребованы, чем раньше. Превысят ли ставки 6% к концу недели или опустятся ниже, будет зависеть от готовности ЦБ и Казначейства предоставить достаточно широкие лимиты. Однако тогда задолженность по РЕПО может превысить критические 1,5 трлн руб.