Спустя два года после начала экономического кризиса в России индекс ММВБ снова на подъеме. Это — заслуга главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, статью «Женщина, которая оживила российские рынки» о которой публикует WSJ. Но издание констатирует: одной монетарной политикой российскую экономику не спасти.
Через два года после падения цен на нефть и ввода экономических санкций, которые отпугнули инвесторов, фондовый индекс ММВБ побил абсолютный рекорд. В этом году он вырос в долларовом выражении на 25%, что поставило Россию на шестое место среди 23 развивающихся стран в индексе MSCI Inc.
Рубль подорожал на 13% к доллару и занял третье место среди валют развивающихся стран. Наконец, рублевые облигации занимают третье место по доходности из 15 стран, которые отслеживает J.P. Morgan Chase & Co.
Многие инвесторы доверяют главе Центрального банка Эльвире Набиуллиной, которая возродила российский рынок. Они указывают на ее удивительное решение отпустить рубль в свободное плавание в ноябре 2014 года, а затем резко поднять процентные ставки, чтобы побороть отток капитала и сбить инфляцию. Эти движения были болезненными для экономики России, которая вошла в резкий спад, стоимость рубля тогда упала, сократились потребительская и деловая покупательная способность. Но с течением времени эти шаги помогли восстановить доверие некоторых международных инвесторов к стране, которая до сих пор памятна дефолтом 1998 года, пишет WSJ.
Далее издание диагностирует российский фондовый рынок. По данным EPFR Global, глобальные инвесторы в этом году внесли $1,3 млрд в фонды, инвестирующие в российские акции и облигации. Доля иностранцев среди держателей правительственных облигаций выросла на 24,5% по состоянию на 1 июня, это самый высокий уровень с конца 2012 года (данные ЦБ РФ). Wasatch fund недавно вернулся в Россию и вложил $700 млн в ритейлер «Лента» в конце 2014 года.
РФ — последний бенефициар резкого отскока на развивающихся рынков после после того, как ФРС США стала ожидать роста кредитных ставок. Рост ставок в США может ударить по развивающимся рынкам, вызвав рост курса доллара, давление на покупательную способность местных валют и увеличив стоимость погашения долларовых долгов, предупреждает The Wall Street Journal.
поэтому несмотря на энтузиазм инвесторов, многие аналитики говорят, что резкий подъем развивающихся стран скоро может закончиться. Скептики утверждают, что прирост рынка опережает реальные улучшения в экономической и политической сферах, и что многие государства (и Россия тоже) должны провести структурные реформы.
«Без этих реформ нельзя рассчитывать на рост в долгосрочной перспективе», — говорит Закари Уитлин, аналитик группы Eurasia Group. «Денежно-кредитная политика сама по себе этого не может», — добавляет он.
Россия по-прежнему в рецессии. МВФ прогнозирует рост ее ВВП всего в 1,5% годовых в “отсутствии значительных структурных реформ”, продолжает издание. Некоторые развивающиеся страны добиваются прогресса. Эксперты видят это в Мексике, Индии, Индонезии и Аргентины, которые взяли курс на структурные реформы. Но Россия, Китай и Южная Африка еще только должны сформулировать ключевые проблемы.
РФ достигла мало прогресса в диверсификации экономики и снижении зависимости от нефти и в том, чтобы сделать свои рынки более прозрачными. Так, на минувшей неделе правительство отложило продажу своей доли в «Башнефти».
Если цены на нефть упадут, или ФРС еще раз повысит ставку, рынки России и других стран, которые отстали в структурных реформах, снова попадут под давление. Так, рубль потерял 1,4% к доллару в понедельник, когда цены на сырую нефть упали на 3%.
Инвесторы также учитывают риски, которые создают непредсказуемые геополитические амбиции президента Владимира Путина. В последние дни Москва продолжает укреплять военное присутствие на границе с Украиной.
Но все равно, многие инвесторы считают инвестиции в Россию оправданными. Роберт Нейтхарт, портфельный менеджер в Capital Group (управляет около $9 млрд на развивающихся рынках) считает, что компания придерживается своих владений рублевых облигаций на основе приличные экономических показателей российской экономики.
С текущей доходностью в 9,1% российские рублевые государственные облигации особенно привлекательны для инвесторов, в то время как в богатых странах доходность облигаций близка к нулю. ЦБ под руководством Набиуллиной намерен снизить инфляцию до 4% в 2017 году с нынешних 7%. Снижение инфляции приведет к еще большему росту цен на облигации. Но в Capital Group Нейтхарт ограничит размер инвестиций в России. Это нужно для того, чтобы оградиться от «трудноизмеримых рисков, уникальных для России», — говорит он.
