С января 2025 года на Мосбирже начали действовать ограничения в отношении бумаг квазииностранных компаний. Речь об эмитентах, головная структура которых зарегистрирована в недружественных юрисдикциях, но проходит процесс редомициляции в Россию. Акции этих участников фондового рынка нельзя купить неквалифицированным инвесторам. Эксперты по просьбе Abn.Agency оценили перспективы бумаг после снятия ограничений и указывают — ожидание инвесторов может быть компенсировано специальными дивидендами.
Всего под ограничения на бирже подпали Ozon, ЦИАН, «Эталон», «О’кей», Fix Price, «РусАгро», QIWI. Для последней включение в список чистая формальность, о перипетиях и банкротстве «Киви банка в России» Abn.Agency писало неоднократно. Эксперты оценивают, что в отношении бумаг этих компаний квалы, вероятно, займут выжидательную позицию и не будут распродавать портфель (на продажу акций они имеют право).
«В целом ограничения на торговлю ценными бумагами неквалифицированными инвесторами означают сокращение ликвидности в данных акциях — сложнее будет найти продавца или покупателя, цена станет сильнее реагировать на большие торговые объемы. Однако отмечу, несмотря на то, что в России статус квалифицированного инвестора есть всего у 2% торгующих на рынке людей, им принадлежит 3/4 от торгуемых объемов. Таким образом, ограничения все же не должны значительно сказаться на стоимости ценных бумаг», — считает советник по инвестициям ИК Fontvielle Максим Фёдоров.
Однако даже небольшие продажи бумаг неквалифицированными инвесторами могут сказаться на структуре миноритариев квазииностранцев. В этом случае вырастет доля институционалов, которые с одной стороны играют вдолгую и не подвержены импульсивным решениям на бирже, но с другой — имеют больший ресурс и могут влиять на решения компании.
«Это может повлиять на структуру акционеров: миноритарные доли перераспределятся в пользу институциональных инвесторов, которые менее подвержены ограничениям. Такой сдвиг может оказаться долгосрочным, укрепляя позиции профессиональных участников», — управляющий партнер Witte, венчурный аналитик Даниил Амелин.
По оценкам экспертов, быстрее всего редомициляцию может завершить ЦИАН. Пока депозитарные расписки на акции компании в плюсе на Мосбирже после декабрьского падения. Похожие тенденции у застройщика «Эталон» с 16 декабря расписки на акции компании выросли почти на 10 рублей. Растут и котировки Ozon после декабрьского падения почти до годового минимума (2663 рубля за расписку).
У Fix Price ситуация обратная: расписки на бумаги компании лишь незначительно прибавили с пика падения 16 декабря. Отметим, что середина декабря — это то время, когда решение об ограничении торгов для неквалов было анонсировано в финальном варианте. У ритейлера «О’кей» хватало инфоповодов для инвесторов и без введенного запрета. В частности, в начале года широко обсуждалась продажа компании менеджменту, СМИ также прочили переход сети под контроль «Ленты» (в компании миллиардера Алексея Мордашова не комментировали информацию, ссылаясь на то, что это лишь слухи). Поэтому и динамика стоимости бумаг «О’кей» отличается: пик падения стоимости депозитарных расписок компании пришелся только на 23 декабря, следует из данных Мосбиржи. После этого бумаги резко пошли вверх, но сейчас снова находятся в красной зоне.
Оценивая перспективы бумаг всех указанных компаний, Максим Фёдоров указывает, что процесс редомициляции уже обкатан. Если следовать примеру других эмитентов, по словам эксперта, перерегистрация вызывает навес предложения ценных бумаг эмитента в моменте. Как следствие — падает и цена. Но выходом для компаний по поддержанию ликвидности может стать специальных дивиденд.
«Ближе всего из них к регистрации в российской юрисдикции находится ЦИАН, причем эта компания может последовать примеру «Хэдхантер», Fix Price, «Мать и дитя», выплатив специальный дивиденд после редомициляции — распределить накопленную за последние годы прибыль. Понимая особенность инвестиционной стратегии, построенной на редомициляции, некоторые эмитенты совмещают момент с анонсом специального дивиденда, чтобы избежать значительной просадки», — обращает внимание Фёдоров.*
По его словам, в дальнейшем бумаги попадут под внимание высокой ключевой ставки, что может ограничивать рост стоимости бумаг.
«Так что можно сказать, что момент завершения переезда тоже имеет значение, вполне вероятно, эмитенты оттягивают его до наступления более благоприятных рыночных условий, отсюда имеем и стимулирующее ограничение от ЦБ», — резюмировал Фёдоров.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией