Компании в России все чаще ищут альтернативные банковским кредитам пути финансирования своих проектов. Для сохранения и расширения инвестиционных программ в период высокой стоимости заемного капитала бизнес может рассматривать выпуск облигаций или выход на IPO. Причем они доступны не только крупным компаниям, но и субъектам МСП. Управляющий директор по рынкам капитала ФГ «Финам» Мария Романцова рассказывает об альтернативных источниках финансирования для малых технологических компаний.
«МТК — новый вид эмитентов»
Правительство РФ постоянно работает над улучшением условий развития бизнеса. Одним из важных шагов для компании становится включение в реестр малых технологических компаний. Это относительно новая возможность, которая позволяет поддержать тот бизнес, который работает в высокотехнологическом секторе и готов разрабатывать уникальные решения в своей области.
Для получения статуса МТК компания должна осуществлять деятельность в приоритетных отраслях экономики с использованием инновационных технологий. Выручка МТК составляет не более 4 млрд руб. по итогам последнего завершенного года. Компанией должны быть зарегистрированы патенты. Процедура оценки компании на соответствие критериям МТК довольно проста и занимает не более 32 рабочих дней. Для стартапов и зрелых компаний статус МТК позволяет привлекать больше финансирования от инвесторов, так как для последних это маркер широких перспектив развития бизнеса.
Например, компания «Мой самокат», которая развивает IT-платформу, вышла на рынок капитала со статусом малая технологическая компания и смогла привлечь 160 млн рублей на масштабирование бизнеса и закупку оборудования. Для достижения цели компания «Финам» в качестве организатора рекомендовала получить статус МТК это позволило привлечь якорного инвестора. «Финам» помогал готовиться к сделке на каждом этапе. Как итог — компания показала существенный рост уже через полгода (рост выручки на 48%, рост рентабельности по EBITDA с 27% до 45%), получила кредитный рейтинг от «Эксперт РА» на уровне ruBB- со стабильным прогнозом и вышла осенью с новым выпуском в 300 млн рублей. Еще один пример — IT-компания «Омега», которая на сегодняшний день размешает облигации на 600 млн рублей, как и «Мой самокат», будучи в статусе МТК. В ходе подготовки к сделке было много вопросов к бизнесу как таковому. Дело в том, что сегодня у нас не так много специалистов, умеющих корректно оценивать бизнесы новой экономики. Из-за этого процесс выхода затянулся. Тем не менее все преодолимо, «Омега» ответила на все вопросы и вышла с размещением со ставкой КС+4%. Обе компании поддержал «МСП Банк», выступив якорным инвестором.
Зачем выпускать облигации?
Облигации — инструмент для кратного роста бизнеса. То топливо, которое поможет бизнесу кратно расти, откроет доступ к новому источнику финансирования и позволит реализовать масштабные проекты. Но в отличие от банковских кредитов облигации не требуют залога или поручительства, не являются целевыми и позволяют компании самостоятельно определять условия по ставке, сроку, досрочным погашениям, что способствует более эффективному использованию денежных средств.
Как показывает практика, облигации не являются замещающим банковское кредитование инструментом. Размещение облигаций, напротив, благоприятно влияет на отношения эмитентов с банками. Финансово-кредитные институты видят платежную дисциплину заемщика, понимают, что компания теперь имеет альтернативные источники привлечения финансирования, и стараются предложить компании более лояльные условия финансирования проектов. Кроме того, раскрытие информации и наличие кредитного рейтинга, которыми сопровождается дальнейшее поддержание выпуска ценных бумаг, является дополнительным преимуществом как в общении с банками, так и с партнерами и клиентами.
Выпуск облигаций, как правило, сопровождается маркетинговыми кампаниями эмитентов. Это позволяет компании не только привлечь внимание разных групп инвесторов, но и нарастить узнаваемость бренда среди потенциальных клиентов.
Сегодня основная доля финансирования на разработку и внедрение ИИ идет за счет грантов, субсидий и льготных кредитов. Это означает, что ИТ-компании сегодня могут привлечь до 1 млрд рублей на льготных условиях. Однако не стоит забывать, что лимиты по льготным программам исчерпаемы и сами программы имеют свой срок. После того, как компания разработала продукт за счет льготных средств, возникает потребность в развитии и масштабировании. К примеру, необходимо обучать нейронные сети и создавать новые датасеты, что может продлиться до полутора лет. Нужны длинные деньги. И их можно получить на российском долговом рынке. Такое долгосрочное финансирование позволит бизнесу кратно вырасти, а при достижении EBITDA в 1 млрд рублей откроет возможность для выхода на IPO.
Наш опыт показывает, что выпуск облигаций существенно облегчает компании дальнейшую подготовку к IPO: эмитент получает опыт прямой коммуникации с инвесторами, начинает готовить аудированную отчетность и становится более открытым с точки зрения раскрытия информации о компании. Важно отметить, что само получение кредитного рейтинга перед эмиссией облигаций стимулирует компании работать над его повышением на долгосрочную перспективу. В частности, улучшать систему корпоративного управления, оптимизировать внутренние процессы, консолидировать бизнес (в случае необходимости). Подготовка выпуска облигаций — это 30% пути в процессе IPO.
Идеальный эмитент
Для выхода на биржу мы рекомендуем получить компании статус МТК, — рассчитываем, что в ближайшей перспективе это позволит получить государственную поддержку при размещении и после него. Также нужно быть готовыми общаться с инвесторами и определить цель привлечения денежных средств. В идеале направить их на масштабирование бизнеса. В то же время средства, привлеченные в ходе эмиссии облигаций, как было сказано выше, можно гибко распределять между разными приоритетными проектами. Таким образом компания может усилить сразу несколько направлений и, что немаловажно, расширить штат высококвалифицированных специалистов.
Сегодня компаниям нужно также ориентироваться на использование государственной поддержки. Хорошие возможности для небольших IT-компаний могут предложить гранты и льготные кредиты, а также упрощение условий.
Китайский опыт поможет с дальнейшей стратегией
Сегодня очень много делается для упрощения выхода компаний на биржу и отдельно идет поддержка МТК компаний в целом. Можно надеяться, что и ЦБ, и Московская Биржа в ближайшие годы создадут дополнительные благоприятные условия для выхода высокотехнологичных компаний на биржу и будут стимулировать появление на рынке капитала вендоров российских решений на базе ИИ. В этом случае регулятор и правительство могут обратить внимание на китайский опыт развития высокотехнологичных отраслей.
К примеру, в Китае существует приоритет для размещения бумаг эмитентов. Преимущество имеют именно компании из приоритетных отраслей экономики, в том числе высокотеха. На российском рынке пока подобные приоритеты не сформированы, размещения проводят МФО, лизинговые структуры, компании с налоговыми претензиями. Таким образом, средства инвесторов распределяются в их пользу, а не в пользу перспективных бизнесов с уникальными продуктами в области импортозамещения. Роль регулятора как раз заключается в том, чтобы задавать рынку ориентиры.
Еще одна мера, которая была реализована ранее, но сегодня прекратила свое действие, — это субсидирование ставки по биржевым облигациям. Мы видим потребность в этом инструменте поддержки и необходимость расширить этот инструмент не только на эмитентов-разработчиков, но и на крупные компании, осуществляющие промышленное внедрение отечественных решений в сфере ИИ. Сегодня многие регионы разрабатывают свои программы в отсутствие централизованной. На сегодняшний день одна из ключевых проблем российских промышленников — кадровый голод. Сам Центральный банк говорит о дефиците сотрудников в разных отраслях как о главном сдерживающем факторе российской экономики. Повышение производительности труда за счет технологического перевооружения требует весомых финансовых вложений, а субсидирование ставок по облигациям поможет производителям сократить финансовую нагрузку, но в полной мере реализовать свои инвестиционные программы.
Еще один барьер — это ограниченный доступ широкого круга инвесторов на рынок капитала. Мы видим много выпусков бумаг, ориентированных только на квалифицированных инвесторов. Расширение возможностей для «розницы» даст компаниям дополнительные средства для развития. А чтобы сделать фондовый рынок более привлекательным для массового инвестора на фоне высоких ставок по банковским депозитам, в первую очередь стоит рассмотреть налоговые послабления для тех, кто готов вкладывать накопления в компании, а не получать пассивный доход от вкладов.