ЦБ расширил представление статистики по рынку ценных бумаг, указав, что объем облигаций в обращении достиг 62,5 трлн рублей, из них корпоративных — 32,1 трлн. Совокупная оценка котируемых акций составила 41,6 трлн рублей. На фоне перераспределения интереса инвесторов между долговыми и долевыми инструментами аналитики, опрошенные Abn.Agency, объясняют, что происходит с балансом рынка и почему бизнес активнее тянется к облигациям.
Эксперт по инвестициям, сделкам M&A Иван Скавыш считает, что смещение акцента в сторону долгового финансирования не стоит воспринимать как признак перегруженности экономики долгом. По его словам, ключевая проблема в другом:
«Я бы не рекомендовал смотреть на ситуацию как на избыток долга. Здесь уместнее говорить о недооценке акционерного капитала».
Он добавляет, что геополитические изменения последних лет оказали прямое влияние на стоимость компаний:
«Это повлекло за собой общее снижение оценок российских компаний. Если бы не этот внешний фактор, капитализация рынка акций могла бы быть выше на десятки процентов, и соотношение между акциями и облигациями выглядело бы гораздо более сбалансированным».
В то же время аналитик АО ИК «АКБФ» Александр Осин объясняет рост интереса к облигациям совокупностью макроэкономических и рыночных условий. Он отмечает, что текущая ставка и фон неопределенности естественным образом подталкивают участников к менее рискованным инструментам:
«Как известно, спрос на риск падает при росте реальных ставок, нерыночных, регуляторных и макроэкономических угроз для инвестиций. При этом рынок акций традиционно более подвержен влиянию указанных факторов, на нем выше оценочные риски, на нем выше и потенциальная доходность вложений».
По его словам, выбор компаний в пользу долга сейчас в первую очередь обусловлен финансовой логикой:
«Полагаю, что ключевая проблема – стоимость привлеченного капитала. К примеру, отмечу информацию о том, что выход СИБУРа на IPO в этом году возможен, однако решение напрямую зависит от того, какую оценку компания сможет получить исходя из текущей ситуации на рынке».
По оценке экспертов, долговой рынок остается заметным элементом российской финансовой структуры, во многом потому, что альтернативные инструменты — от деривативов до биржевых фондов — пока развиты слабее. При этом ожидаемое смягчение кредитных условий и улучшение внешнего фона в перспективе может вернуть компаниям интерес к размещению акций, постепенно выравнивая дисбаланс между сегментами рынка.
