Аналитики МДМ-Банка Ким Искян и Алексей Гоголев:
Молочная продукция — основной фактор роста продаж. В ходе недавней встречи с менеджментом «ВБД», компания представила прогнозы по выручке на 2006 г. «ВБД» ожидает, что выручка вырастет на 19-20% благодаря сочетанию высоких объемов и роста цен. Являясь лидером рынка, «ВБД» может повысить цены на молоко (около 15% в долларовом выражении для 2006 г.) без какой-либо значительной потери рыночной доли. На общий рост продаж также окажет воздействие рост продаж в сегменте товаров детского питания.Аналитики МДМ-Банка Ким Искян и Алексей Гоголев:
Молочная продукция — основной фактор роста продаж. В ходе недавней встречи с менеджментом «ВБД», компания представила прогнозы по выручке на 2006 г. «ВБД» ожидает, что выручка вырастет на 19-20% благодаря сочетанию высоких объемов и роста цен. Являясь лидером рынка, «ВБД» может повысить цены на молоко (около 15% в долларовом выражении для 2006 г.) без какой-либо значительной потери рыночной доли. На общий рост продаж также окажет воздействие рост продаж в сегменте товаров детского питания. Тем не менее, компания считает, что соковый сегмент продолжит терять свою рыночную долю в этом году.
Улучшение дистрибуции приведет к повышению рентабельности. «ВБД» ожидает некоторых синергетических эффектов от объединения дистрибуции и логистики операций в молочном и соковом сегментах. Компания также планирует улучшить систему продаж посредством увеличения доли прямых продаж с текущих 30%. Компания продолжит проводить программу сокращения расходов за счет оптимизации расходов на персонал и административных расходов.
Тщательное планирование и маркетинг. «ВБД» считает, что сможет повысить эффективность использования своих мощностей сокового и молочного сегментов посредством централизации стратегического планирования. Компания также планирует повысить продажи своего брэнда J7, у которого не было четкой маркетинговой программы. «ВБД» ожидает, что расходы на маркетинг достигнут около 4% от продаж в 2006 г. В результате всех этих мер «ВБД» ожидает, что соковый сегмент начнет отвоевывать свою рыночную долю с 2007 г.
Будущие приобретения. Компания заявила, что в скором времени может объявить о новых приобретениях на рынках СНГ в Восточной Европе. На настоящий момент прогноз по капвложениям не был изменен, и чистый долг остается на очень низком уровне в 1,5х чистый долг/ EBITDA.
Корпоративное реструктуризация. На настоящий момент компания оптимизирует свою корпоративную структуру для снижения эффективной ставки налогообложения, однако, к концу года она составит около 31%.
Привлекательные оценки. С коэффициентами по оценкам на 2007 г. P/E = 17,6 и EV/EBITDA = 8,5, акции «ВБД» торгуются на 11-16% выше по сравнению с акциями международных сопоставимых компаний. В отличие от многих других российских компаний потребительского сектора, «ВБД» уже показал высокие уровни рентабельности и позитивные потоки денежных средств, что является привлекательным для инвесторов, которые часто имеют дело с акциями компаний потребительского сектора, не показывающими особенного роста. Мы сохраняем оптимизм по акциям компании.
