Аналитики МДМ-Банка Елена Баженова и Екатерина Генералова:
Противостояние «Теленор» и «Алтимо» переходит в обвинения в некомпетентности. Вчера глава Telenor Russia Кьелл Мортен Йонсен обвинил «Алтимо» в некомпетентных действиях и заявил, что компании не достигли прогресса в разрешении продолжающегося конфликта акционеров, и ситуация ухудшается еще больше.
Конфликт начался из-за расхождений в стратегии. Норвежскому оператору принадлежат 30% «Вымпелкома», 20% «Голден Телекома» и 57% — украинской компании «Киевстар». «Алтимо» принадлежат 25% «Мегафона», 30% «Голден Телекома» и 44% «Киевстара».Аналитики МДМ-Банка Елена Баженова и Екатерина Генералова:
Противостояние «Теленор» и «Алтимо» переходит в обвинения в некомпетентности. Вчера глава Telenor Russia Кьелл Мортен Йонсен обвинил «Алтимо» в некомпетентных действиях и заявил, что компании не достигли прогресса в разрешении продолжающегося конфликта акционеров, и ситуация ухудшается еще больше.
Конфликт начался из-за расхождений в стратегии. Норвежскому оператору принадлежат 30% «Вымпелкома», 20% «Голден Телекома» и 57% — украинской компании «Киевстар». «Алтимо» принадлежат 25% «Мегафона», 30% «Голден Телекома» и 44% «Киевстара». Конфликт между «Теленор» и «Алтимо» начался из-за прямого выхода «Вымпелкома» на украинский рынок в 2005 г. посредством приобретения «УРС», которое, согласно «Теленор», было дорогим и стратегически неверным шагом.
Основные положения вчерашней встречи:
• «Теленор» считает «Вымпелком» своей основной компанией на рынках России и СНГ. По нашему мнению, это предполагает, что «Теленор» все еще намерен приобрести контрольный пакет в операторе;
• «Теленор» не препятствует расширению «Вымпелкома», однако любые планы должны быть коммерчески жизнеспособными;
• «Вымпелком» должен построить свои собственные сети и финансировать их своими силами, а не приобретать дорогие активы у «Алтимо»;
• «Теленор» все еще недоволен приобретением «Вымпелкомом» компании «УРС», которая растет медленнее, чем другие активы на развивающихся рынках;
• «Теленор» не получил аудированной финансовой отчетности «Киевстара» из-за конфликта между акционерами, что подтверждает невозможность быстрого разрешения ситуации с выходом на украинский рынок. Мы считаем, что новости явились основной причиной вчерашнего падения акций «Теленора» на 10% после опубликования результатов за 2006 г. Доля «Киевстара» в консолидированной выручке «Теленора» составляет 12%.
Наш взгляд: конфликт представляет риск. Затянувшийся конфликт означает паралич стратегии компании на Украине и может оказать ощутимое воздействие на ее операционные показатели. Мы назначаем премию за дополнительный риск в 100 бп при расчете справедливой стоимости «Вымпелкома».
