Мостотрест (MSТT RU) является ведущим игроком на рынке транспортного строительства. Компания специализируется на строительстве, а также реконструкции и ремонте железнодорожных и автодорожных мостов, путепроводов, подземных сооружений и других искусственных сооружений на транспортной сети.
В прошлом году контроль над Мостотрестом получили менеджеры компании Северстальтранс. Приход нового менеджмента привел к существенным изменениям в управлении. В частности, одной из важных целей стало увеличение капитализации компании.
Компании, занимающиеся транспортным строительством, в среднесрочной перспективе имеют большой потенциал роста. Мы прогнозируем рост рынка в среднем на 20% в ближайшие три года.Мостотрест (MSТT RU) является ведущим игроком на рынке транспортного строительства. Компания специализируется на строительстве, а также реконструкции и ремонте железнодорожных и автодорожных мостов, путепроводов, подземных сооружений и других искусственных сооружений на транспортной сети.
В прошлом году контроль над Мостотрестом получили менеджеры компании Северстальтранс. Приход нового менеджмента привел к существенным изменениям в управлении. В частности, одной из важных целей стало увеличение капитализации компании.
Компании, занимающиеся транспортным строительством, в среднесрочной перспективе имеют большой потенциал роста. Мы прогнозируем рост рынка в среднем на 20% в ближайшие три года. На данный момент мы наблюдаем увеличение внимания к развитию инфраструктуры у государства и выделение все больших средств из бюджета и Инвестиционного фонда РФ на осуществление крупных инфраструктурных проектов. Мы прогнозируем, что такая ситуация будет продолжаться ближайшие несколько лет, в предвыборный же год подобных проектов будет предлагаться особенно много.
При выборе наиболее перспективных компаний мы принимаем во внимание способность компании обеспечить себе участие в качестве генподрядчика в крупных проектах, ее оборот и ликвидность ее акций. По этим параметрам Мостотрест является лидером отрасли. Оборот компании приблизился к $600 млн, ее акции — самые ликвидные среди компаний этого сектора, а выгодные альянсы с конкурентами позволяют ей сформировать высокодоходный портфель заказов.
Мы рекомендуем покупать акции компании. По текущей цене Мостотрест торгуется с существенными дисконтами к аналогичным иностранным компаниям: 55-68% по P/S, 51-63% по EV/EBITDA на 2007 год.
Средним значением для развивающихся рынков по P/S на 2007 год является уровень 1.2-1.6, по EV/EBITDA — 14-18.9.
Наша оценка компании Мостотрест основывается на модели DCF. Справедливая цена подразумевает 54-процентный потенциал роста котировок от текущих уровней. Она также предполагает значение коэффициента P/S 0.94, EV/EBITDA — 12.55. Эти значения находятся в нижней точке и ниже условно «справедливого»
коридора, определенного нами в результате сравнительного анализа.
Анастасия Жданова, аналитик ИК «Брокеркредитсервис»
Читайте далее
