Банк России по-прежнему действует максимально осторожно, оценивая инфляционные риски и поведение ожиданий, которые остаются ключевым фактором для решений по ставке. Эльвира Набиуллина дала понять, что регулятор видит в текущей ситуации не временный шум, а потенциально устойчивую угрозу ценовой стабильности.
«И сейчас мы считаем, что вот эти высокие инфляционные ожидания, их даже некоторые повышения, особенно у бизнеса, это реакция на ожидаемое повышение НДС, на параметры индексации жилищно-коммунальных услуг, ну, другие разовые инфляционные факторы. И мы рассматриваем это как существенный, сохраняющийся проинфляционный риск».
По словам главы ЦБ, опасения связаны не только с текущей динамикой, но и с тем, как она может повлиять на поведение экономики в дальнейшем. «И нас беспокоит не просто повышение инфляционных ожиданий, но то, что они могут закрепиться на этом повышенном уровне, и с этим в том числе связан сдержанный шаг снижения ключевой ставки». Набиуллина подчеркнула, что в такой среде сама логика денежно-кредитной политики становится более чувствительной к любым отклонениям.
«И что еще, может быть, стоит отметить, что чувствительность наших решений денежно-кредитной политики к инфляционным возрастает, когда вот как раз они высокие, разъякоренные».
Риск, по оценке регулятора, в том, что чрезмерная мягкость может привести к ускорению роста цен.
«То есть инфляция в этой ситуации, когда разъякоренные, высокие инфляционные ожидания, инфляция может гораздо сильнее и ускорение может произойти с гораздо большей вероятностью на преждевременное чрезмерное смягчение денежно-кредитной политики, чем это было бы, если бы у нас инфляционные ожидания были заякоренные».
Именно поэтому ЦБ вынужден балансировать между противоречивыми сигналами в экономике. «Поэтому вот эти разнонаправленные тенденции нам приходится анализировать, принимать решения и это обуславливает вот эту осторожность наших действий».
