В 2025 году дефолты по корпоративным облигациям заметно затронули розничных инвесторов. По данным Банка России, вложения населения в бумаги эмитентов, впервые допустивших дефолт, составили 22 млрд рублей, говорится в «Обзоре финансовых инструментов за 2025 год».
Всего за год дефолт по купонам или основному долгу допустили 36 эмитентов, из них 28 — впервые. Доля дефолтных компаний среди всех эмитентов корпоративных облигаций достигла 5,4%, что близко к уровням 2018–2020 годов. Общий объем обязательств таких компаний — облигаций и ЦФА в обращении — составил 55 млрд рублей: это вдвое больше показателя 2024 года, но ниже уровня 2023-го.
Опрошенные редакцией Аbn.Аgency эксперты отмечают, что компании сталкиваются с проблемами обслуживания долгов на фоне жесткой денежно-кредитной политики и роста стоимости заимствований, и предполагают, что к декабрю рынок может столкнуться с лавиной в 50–60 дефолтов.
Директор по работе с инвесторами ГК «Интерлизинг» Николай Алексеев отмечает, что усиление проблем на рынке назревало давно: ухудшение финансовых показателей компаний, а также рост проблемной задолженности в банковском и лизинговом секторах заранее сигнализировали об увеличении инвестиционных рисков.
«Рост числа дефолтов – следствие ужесточения ДКП, но всё не ограничивается исключительно стоимостью заемных средств. Общее снижение деловой активности и падение объемов продаж во многих отраслях привели к реализации рисков о которых экономисты и аналитики говорили на протяжении последних лет», — рассказал Николай Алексеев.
По его словам, рост проблемной задолженности в банковской сфере и на рынке лизинга был четким сигналом роста риска инвестиций в облигации, особенно в секторе ВДО эмитентов.
«Несмотря на снижение ключевой ставки, денежно-кредитная политика ЦБ РФ остается беспрецедентно жесткой. Реальные ставки, исходя из официальной инфляции, близки к 10%. В таких условиях можно ожидать сохранение повышенного риска дефолтов по облигациям ряда отраслей. Говорить о повышенных рисках всех эмитентов в отдельной отрасли не корректно. При этом ряд отраслей, как логистика, строительство и добыча угля, вызывают повышенные опасения у инвесторов», — добавил Алексеев.
По данным Мосбиржи, только за последние два месяца произошло 16 дефолтов. Эксперты связывают это с тем, что период высокой ключевой ставки оказался значительно длиннее, чем ожидали многие заемщики. Стоимость обслуживания долгов выросла до 26–35% годовых, и часть компаний столкнулась с ситуацией, когда операционная прибыль перестала покрывать процентные расходы.
Член Центрального совета Независимого профсоюза «Новый труд», кандидат экономических наук, доцент МГЛУ и РГСУ Саид Гафуров говорит, что трудности испытывает уже заметная доля бизнеса.
«Многие компании сейчас испытывают финансовые трудности. Это связано с тем, что ЦБ долго держит высокие ставки. Из-за этого стало сложнее брать кредиты и обслуживать старые долги. Проблемы есть у тех, у кого низкий кредитный рейтинг или кто не может выплатить проценты по облигациям. Но зона риска расширяется, и трудности могут возникнуть даже у более надежных компаний», — поделился мнением Саид Гафуров.
Экономист подчеркивает, что невыплата купонов становится ключевым индикатором ухудшения финансового состояния эмитента. Ситуацию осложняет сокращение лимитов со стороны крупных банков и закрытие для многих эмитентов возможности рефинансирования через новые выпуски облигаций. В результате компании вынуждены занимать под 20–30% годовых или вовсе лишаются доступа к рынку капитала. По словам Гафурова, ближайшие годы могут стать периодом масштабной проверки устойчивости эмитентов.
«Вероятно, число тех, кто не сможет выполнить свои обязательства, будет расти. Особенно сложная ситуация ожидается в 2026 году, когда наступит пик выплат по облигациям. Если компании не смогут найти новые источники финансирования из-за высоких ставок и ограничений со стороны банков, может произойти около 50–60 дефолтов (для сравнения, в прошлом году их было 48)», — заявил эксперт.
Участники рынка не исключают, что 2026 год может стать периодом серьезной «перезагрузки» облигационного рынка: компании, привыкшие работать в условиях дешевых денег, будут вынуждены пересмотреть долговую нагрузку и финансовые стратегии. Если же ставки будут снижаться медленно, волна дефолтов может затронуть не только сектор высокодоходных облигаций, но и более крупных эмитентов второго эшелона.
