Российский рынок первичных размещений за последние годы трижды фиксировал розничный спрос выше 100 млрд руб. Речь идет о сделках с участием «Диасофта», «Европлана» и МТС Банка, сообщил управляющий директор по рынкам капитала АО «Т-Банк» Антон Мальков на полях ПМЭФ. Однако подходы к сделкам изменились.
По словам эксперта, совокупный розничный спрос на эмитентов IPO в конце прошлого года достиг около 55 млрд руб., что заметно ниже пиковых значений предыдущих крупных сделок. При этом поведение институциональных инвесторов оставалось значительно более стабильным и менее подверженным волатильности.
С осени 2024 года структура подготовки IPO заметно изменилась. Организаторы стали в первую очередь выстраивать диалог с институциональными инвесторами, формируя предварительный ориентир спроса и ценовых ожиданий.
«Мы идем к институциональным инвесторам, обсуждаем компанию и потенциальный объем спроса. Это формирует так называемый shadow book, вокруг которого затем наслаивается розничный спрос», — пояснил Мальков.
Он отметил, что текущий период характеризуется как «низкая вода» после фазы повышенной активности, когда аллокации в отдельных сделках опускались до 1–2%. Сейчас распределение стало более равномерным, однако уровень предсказуемости снизился.
Отдельно Мальков обратил внимание на сокращение числа активных институциональных участников. По его словам, в пиковый момент на размещении «Дом.РФ» их было около 39, включая управляющие стратегии доверительного управления. Это, по его оценке, требует поиска баланса между разными группами инвесторов и формирования устойчивого спроса без перегрева рынка.
Ключевой задачей организаторов IPO он назвал формирование «золотой середины» по динамике котировок после размещения. Резкие скачки в первые дни торгов, по его мнению, нежелательны так же, как и чрезмерное снижение.
«Нужно, чтобы не было истории про плюс 40% в первый день. Оптимально — плюс 5–10% и дальнейший постепенный рост», — отметил он.
По оценке Малькова, большинство недавних размещений демонстрировали устойчивую динамику на вторичном рынке и в ряде случаев опережали рынок. В качестве примеров он привел сделки «Дом.РФ», а также «Озон Фармацевтики».
