Совет директоров Банка России по итогам заседания 11 сентября 2026 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14,00% годовых. Регулятор объяснил такой шаг существенным усилением ценового давления в последние месяцы.
По оценке ЦБ, устойчивый рост цен в пересчете на год ускорился до 5–6%. Основной причиной стало временное сокращение производственных мощностей в ряде отраслей. В Банке России рассчитывают, что снижение устойчивой инфляции возобновится по мере исчерпания этих эффектов и при сдержанном росте совокупного спроса.
В июле текущий рост цен с поправкой на сезонность достиг 11,6% в пересчете на год — против 5,3% в среднем за второй квартал. Базовая инфляция в том же выражении выросла до 7,0% после 4,6% кварталом ранее. Заметное влияние на динамику цен в последние месяцы оказали волатильные позиции — моторное топливо и плодоовощная продукция. Годовая инфляция по состоянию на 7 сентября составила 6,3%.
Дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. Согласно базовому сценарию ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году, вернется к 4,0% в 2027 году и в дальнейшем будет удерживаться на этом уровне.
Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка изменились разнонаправленно, но остаются повышенными — это, по мнению регулятора, может помешать устойчивому замедлению инфляции.
По оперативным данным, в третьем квартале российская экономика растет умеренными темпами. Потребительский спрос замедляется, оставаясь при этом на повышенном уровне, а инвестиционная активность продолжает восстанавливаться по сравнению с началом года.
Ситуация на рынке труда постепенно нормализуется: дефицит кадров сокращается, рост зарплат замедляется и сближается с динамикой производительности труда, хотя разрыв между ними по-прежнему значительный. Безработица держится вблизи исторических минимумов, хотя в последние месяцы немного подросла.
Денежно-кредитные условия ЦБ оценивает как умеренно жесткие. Ставки в разных сегментах финансового рынка двигались разнонаправленно, а с учетом инфляционных ожиданий жесткость условий в реальном выражении несколько снизилась. При этом неценовые условия банковского кредитования остаются жесткими. Кредитная активность в последние месяцы была повышенной — прежде всего за счет корпоративного сегмента, тогда как розничное кредитование росло более умеренными темпами. Склонность населения к сбережениям немного снизилась, но остается высокой.
В Банке России отмечают, что проинфляционные риски выросли и на среднесрочном горизонте преобладают над дезинфляционными. Регулятор связывает это с дисбалансом спроса и предложения, длительным ростом зарплат опережающими темпами относительно производительности, а также с ухудшением перспектив мировой экономики и ростом глобального ценового давления на фоне геополитической напряженности. В качестве дезинфляционного риска ЦБ называет более значительное замедление внутреннего спроса.
