О смене моделей сделок с проблемными активами и о новом инструменте, который может снять проблему дедлока при реструктуризации, рассказал 22 октября на форуме «Корпоративное кредитование 2026» Cbonds по кредитованию партнер финансовой практики «Орион Партнэрс» Максим Крайнов.
В последние годы сделки с проблемной задолженностью становятся все более комплексными: в них участвует множество кредиторов, а структура групп компаний включает производственные, холдинговые и торговые звенья с разными кредитными портфелями. По наблюдениям Крайнова, кредиторы все чаще настаивают на объединении разрозненных портфелей в единый фонд, чтобы заемщики были связаны общим требованием, а залоговый портфель прилагался к консолидированному долгу.
Второй тренд — рост интереса к механизмам компенсации долга капиталом. Если в 2009 и 2015–2016 годах участие банков-кредиторов в капитале заемщика воспринималось как «западная экзотика», то теперь правоприменительная практика изменилась, и к получению прав акционера приходится подходить избирательнее. Помимо классических опционов на доли и конвертируемых кредитов, на рынке появляются синтетические механизмы участия в капитале без прямого вхождения в него — в частности, договоренности о распределении будущей выгоды от деятельности заемщика. Третье наблюдение — более частое использование механизмов секьюритизации.
Отдельно Крайнов остановился на ситуации дедлока, когда один или несколько кредиторов отказываются присоединяться к реструктуризации, согласованной остальными. По его словам, такие кредиторы нередко понимают свое положение и готовы «расторговывать» его — просить выкупа своей позиции или особых прав.
Решить проблему, по его словам, может закон, который вводит инструмент соглашения о комплексной реструктуризации, или плана стабилизации. Однако заключать такие соглашения можно будет не раньше следующего года, поскольку документ еще рассматривается.
