Балтика уменьшит уставный капитал на 4,8%, и связано это намерение с погашением ранее выкупленных акций. С учетом того, что buy back проводился как раз с целью максимальной консолидации ценных бумаг, решение компании неудивительно, к тому же Carlsberg планирует до мая выставить оферту на выкуп оставшихся акций.
Цена одной бумаги при этом не будет больше 1550 рублей, хотя это выше текущих котировок на 7,6%. Однако отмечу, что стоимость может оказаться значительно меньше этого уровня, так как цена добровольного выкупа по российскому законодательству может быть определена произвольно. Всего на полную консолидацию с 85% компания планировала потратить около $1,15 млрд, поэтому вряд ли выкуп будет проходить по цене, превышающей рыночную. При этом в течение месяца после объявления о максимальной цене выкупа котировки акций Балтики держатся на уровнях, близких к 1440 руб. Сейчас Carlsberg контролирует 80,45% российской пивоваренной компании, поэтому пока возможна только оферта на добровольный выкуп акций. Однако затем, после консолидации 95% акций, компания направит предложение по принудительному выкупу.
Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» (Об АО) от 26.12.1995 № 208-ФЗ, цена выкупа должна быть определена независимым оценщиком, но она не может быть ниже цены последней крупной сделки или средневзвешенной стоимости акций за последние полгода. На сегодня средняя стоимость составляет 1252,6 руб. за акцию. Если оферта будет направляться в начале мая, то цена будет близка к 1300 руб. за бумагу, что на 10% ниже текущих котировок.
При этом если в рамках добровольного выкупа Carlsberg консолидирует менее 95% акций Балтики, то дивиденды перестанут выплачиваться. Ну, а пока ожидается, что 12 апреля на годовом собрании акционеров будет принято решение не платить дивиденды за 2011 год. После завершения консолидации Carlsberg проведет делистинг акций Балтики, что также было достаточно ожидаемо, после того как российская компания вошла в Carlsberg. Отмечу, что для российского фондового рынка делистинг Балтики — это негативное событие, ведь рынок покидает одна из немногих публичных компаний сектора, которая к тому же была популярна у участников рынка в связи с высоким уровнем дивидендов.
С учетом вышеперечисленных факторов тем миноритариям, которые держат бумаги пивоваренного предприятия, лучше дождаться объявления добровольной оферты, так как с большой вероятностью цена выкупа будет ниже 1550 руб., в связи с тем, что Carlsberg нет смысла приобретать акции дороже рыночных котировок. Если цена оферты будет меньше рыночной стоимости, то бумаги лучше продать на рынке, потому что стоимость принудительного выкупа будет еще ниже.
Антон Сафонов, аналитик
