Банк России предложил увеличить годовой лимит на приобретение цифровых финансовых активов (ЦФА) для физических лиц с 600 тыс. до 1 млн рублей. Такие данные следуют из проекта указа, опубликованного регулятором.
Документ также предусматривает снятие ограничений на покупку ЦФА для юридических лиц. Согласно проекту, цифровые финансовые активы будут разделены на три категории по степени доступности: активы, предназначенные исключительно для квалифицированных инвесторов, активы, доступные для неквалифицированных инвесторов в пределах установленного лимита, и активы, которые могут приобретаться без ограничений всеми российскими инвесторами.
Увеличение лимита на покупку ЦФА для неквалифицированных инвесторов в регуляторе объяснили поступающими запросами от участников рынка. Член комиссии по ЦФА ТПП РФ и РСПП РФ Александр Вайс указывает, что среди инвесторов в цифровые активы преобладают неквалифицированные инвесторы. С другой стороны, их все чаще выпускают компании малого и среднего бизнеса. Но на рынке уже зародилась тенденция, когда эмитент не может покрыть soft cap (минимальный объем выпуска) и отменяет эмиссию.
«Несмотря на бурный рост показателей, на рынке регулярно появляются сообщения о неудачных размещениях — эмитенты не собирают даже soft cap. Это не единичные случаи, а нарастающая тенденция. Причины — как в недостаточной подготовке выпусков, так и в качестве самих эмитентов: недостаточная кредитная история, отсутствие прозрачной отчётности, слабая маркетинговая работа. Инвесторы всё чаще отказываются участвовать в выпусках, где доходность едва превышает ключевую ставку ЦБ. В условиях, когда ставка остаётся на уровне 21%, дополнительные 0,5–1% доходности просто не компенсируют риск. Для сравнения: даже по рублёвым ОФЗ сегодня можно получить около 19–20% годовых с большей ликвидностью», — считает Александр Вайс.
Кроме того, по словам эксперта, на рынке ЦФА заметен дисбаланс. Многие выпуски, по словам Вайса, ориентированы на спонтанный спрос. А ликвидность вторичного рынка остается достаточно низкой. В целом, в направлении ЦФА есть возможности для донастройки системы.
Хедж-фонд менеджер, инвестор в ЦФА Виктор Кох также указывает, что о ЦФА необходимо проводить просветительскую работу. Причем заниматься этим должны профучастники рынка.
«Мы ожидаем рост количества участников рынка в сегменте ЦФА. ЦФА необходимо распространить до всех retail-брокеров. Эту проблему мы озвучили нескольким владельцам платформ, а также эмитентам. Значительная часть пользователей нуждается в объяснении сути ЦФА. Здесь предстоит большая работа, которая потребует серьёзных маркетинговых затрат от профессиональных участников рынка. Если работа будет выполнена спустя рукава, розничные инвесторы не смогут понять преимущества ЦФА. Весь процесс должен быть простым, похожим на покупку акций или любых других финансовых инструментов от привычных многим брокеров», — сообщил редакции Abn.Agency Кох.
По словам заместителя председателя Совета молодых ученых Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Исмаила Исмаилова, большую часть сделок по размещению ЦФА проводят только несколько платформ. При этом история уже знает как истории крайне успешных выпусков, так и провалов, которые преимущественно связаны с недостаточной подготовкой компаний.
«Рынок остается достаточно узким, так как на данный момент зарегистрировано всего 15 операторов информационных систем, а по факту более 80% всех операций осуществляются на платформах Атомайз, Сбера и Альфа-банка. При этом содержать и обеспечивать функционирование платформы — достаточно дорогостоящее удовольствие. Львиную долю рынка занимают ЦФА, представляющие собой денежные требования, аналогичные облигациям, причём на срок до 3 месяцев — такой инструмент выгоднее депозитов на аналогичные сроки (на 2–3%), а также более динамичный и удобный, чем ценные бумаги, как для эмитента, так и для инвестора», — обращает внимание эксперт.
По прогнозу аналитиков CFAHub и Ассоциации финтеха, объём рынка ЦФА в России к концу 2025 года может превысить 1 трлн рублей, если сохранятся темпы размещений. Согласно данным Банка России, объём размещённых ЦФА по состоянию на конец марта 2025 года превысил 604 млрд рублей, что в 9 раз больше показателя годичной давности. Из них почти 89% приходится на долговые инструменты — именно они выступают альтернативой классическим облигациям.
