Совет директоров Банка России 20 марта принял ожидаемое, но все же значимое решение — ключевая ставка снижена на 50 базисных пунктов, до 15% годовых. Регулятор сигнализирует, что экономика постепенно возвращается к более сбалансированной траектории роста, а инфляция после январского всплеска демонстрирует замедление и удерживается в диапазоне 4–5% в годовом выражении. Однако внешний фон остается напряженным, а неопределенность — заметно выше, чем в начале года.
Сооснователь инвестиционной платформы Finmuster Павел Запороцкий отмечает, что текущее решение укладывается в ранее обозначенную логику действий регулятора и не означает резкого разворота денежно-кредитной политики.
«Текущее снижение ключевой ставки до 15% не меняет ситуацию принципиально. Это последовательный и осторожный шаг в рамках ранее заданного курса», — отметил эксперт.
По его словам, макроэкономические условия с прошлого заседания усложнились: усилилось влияние внешних факторов, а инфляционные ожидания внутри страны остаются повышенными, несмотря на частичное охлаждение ценовой динамики.
«Снижение ставок по кредитам и депозитам носит адаптационный характер и отражает уже реализованные решения регулятора, а не переход к полноценному стимулированию экономики», — заявил Запороцкий.
Это означает, что доступ к финансированию для бизнеса по-прежнему ограничен, а стоимость заимствований остается высокой. На практике компании все чаще вынуждены опираться на собственные ресурсы. Доля собственных средств в инвестициях достигла максимальных значений, а стратегический фокус смещается с роста на выживание. Усиливаются риски кассовых разрывов, растет налоговая нагрузка, а банки ужесточают требования к заемщикам.
«Для бизнеса высокая стоимость заёмного капитала остаётся системным ограничением. Компании всё чаще опираются на собственные средства, доля которых в инвестициях уже достигла исторического максимума», — добавил сооснователь Finmuster.
По его мнению, частично ситуацию сглаживают альтернативные инструменты — краудлендинг и краудинвестинг, однако и здесь инвесторы ведут себя осторожнее. На фоне волатильности они все чаще сравнивают риск и доходность и нередко выбирают более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, где уже сосредоточен значительный объем средств населения. Это дополнительно сужает доступ бизнеса к капиталу.
Для частных заемщиков ситуация выглядит немного лучше. Снижение ставок открывает возможности для рефинансирования кредитов и ипотеки на более комфортных условиях, хотя требования к платежеспособности остаются жесткими.
В дальнейшем, уверен Запороцкий, Банк России продолжит двигаться по траектории осторожного снижения ставки, ориентируясь на динамику инфляции, ожидания и внешние риски. Базовый сценарий предполагает уровень 13,5–14,5% в течение года с возможным снижением к концу года до 12–13%.
Стоит отметить, что в релизе ЦБ РФ сообщил, что планирует оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.
