После ухода иностранных инвесторов российским управляющим компаниям пришлось самостоятельно взять на себя функцию контроля за соблюдением корпоративных прав миноритариев — эту тему на Финансовом конгрессе поднял заместитель генерального директора УК «Первая» Андрей Русецкий.
Говоря о приоритетах при взаимодействии с эмитентами, Русецкий выделил три ключевых вопроса, которые компания вместе с консультантом прорабатывает в первую очередь. На первом месте — фигура аудитора: «Качество отчетности и достоверность ее — это тот базис, на котором строится дальнейшее моделирование», — пояснил он, добавив, что при подготовке компаний к IPO нередко обнаруживаются подозрительный оборотный капитал или непрозрачные сделки, поэтому качество аудитора для УК «Первая» остается приоритетом.
На втором месте — наличие системы мотивации менеджмента: компания регулярно направляет письма собственникам с требованием внедрить такую систему, а при работе с компаниями, готовящимися к IPO, наличие мотивационной программы для менеджмента становится одним из требований УК.
Третий по значимости вопрос касается независимости членов совета директоров. Русецкий рассказал показательный случай: консультант обратил внимание, что степень независимости членов совета директоров одной из компаний неочевидна, и УК «Первая» просто предложила лично пообщаться с этими членами совета. Реакция эмитента оказалась неожиданной — «со стороны рыночной, прозрачной компании началась паника», а спустя месяц компания объявила программу байбека.
«Мы просто хотели узнать, насколько независимы члены совета директоров», — прокомментировал Русецкий.
По его словам, подобная активность пока распространяется в основном на компании малой и средней капитализации, и путь предстоит долгий: в России практику защиты прав миноритариев только предстоит прививать, преодолевая настороженность эмитентов. Русецкий ожидает, что доля институциональных инвесторов в капитале компаний будет расти по мере развития рынка облигаций и акций — с нынешних около 2% от уставного капитала до потенциальных 5–10% основного капитала.
В перспективе это позволит управляющим компаниям номинироваться в советы директоров и вести более активную работу с эмитентами. «Мы не агрессивничаем, мы пока работаем только с базовыми вещами: отчетность, объясните ваши сделки, объясните, зачем вы это делаете — и этого уже достаточно, чтобы эмитенты начали мандражировать», — заключил представитель УК «Первая».
