Банк России по итогам заседания 23 октября сохранил ключевую ставку на уровне 14,00% годовых, сообщает пресс-служба регулятора. Решение совпало с ожиданиями рынка и отражает осторожный подход регулятора: текущее ценовое давление остается высоким, а устойчивый рост цен, по оценке ЦБ, не замедляется и держится в диапазоне 5–6% в годовом выражении. Основная причина — временное сокращение производственных мощностей в ряде отраслей.
Что происходит с инфляцией
В третьем квартале 2026 года текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 8,0% в пересчете на год — против 4,8% кварталом ранее. Базовая инфляция ускорилась до 6,2% с 4,5% во втором квартале. Заметный вклад в динамику внесли волатильные компоненты, прежде всего моторное топливо. По оценке на 19 октября, годовая инфляция составила 6,8%, а по итогам года, как ожидает регулятор, сложится в диапазоне 7,1–7,6%.
Инфляционные ожидания остаются вблизи двухлетних максимумов. В октябре ожидания населения и бизнеса несколько снизились, однако ожидания участников финансового рынка и аналитиков, наоборот, выросли.
Экономика и рынок труда
Во втором полугодии 2026 года экономика растет умеренными темпами. В октябре деловые настроения немного улучшились после низких значений предыдущих месяцев. Потребительский спрос замедляется, но остается повышенным; инвестиционная активность восстанавливается относительно уровней начала года.
Напряженность на рынке труда постепенно снижается: обеспеченность предприятий работниками улучшается, хотя ситуация различается по отраслям. Рост зарплат замедляется и сближается с ростом производительности труда, но разрыв между ними остается существенным. Компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2027 году, чем в 2026-м. Безработица — вблизи исторических минимумов.
Кредит и денежно-кредитные условия
Денежно-кредитные условия регулятор оценивает как умеренно жесткие. Ставки выросли в большинстве сегментов финансового рынка, а жесткость условий в реальном выражении с учетом динамики инфляционных ожиданий не изменилась. Неценовые условия банковского кредитования несколько ужесточились — в части требований к кредитному качеству корпоративных заемщиков.
Кредитная активность в среднем за третий квартал была повышенной, прежде всего за счет корпоративного сегмента; розничный портфель рос умеренно. Склонность домохозяйств к сбережению несколько снизилась, но остается высокой.
Прогноз и риски
Базовый сценарий ЦБ предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 12,5–13,5% годовых в 2027 году. При проводимой денежно-кредитной политике годовая инфляция, по прогнозу регулятора, вернется к 4,0% в 2027 году и будет находиться на цели в дальнейшем.
На среднесрочном горизонте проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными. Ключевые из них — дисбаланс спроса и предложения при более высоком внутреннем спросе и затяжном выбытии мощностей в отдельных отраслях, перенос издержек в цены на фоне повышенных ожиданий, длительный рост зарплат быстрее производительности труда, а также ухудшение перспектив мировой экономики и усиление ценового давления в мире из-за геополитической напряженности. Дезинфляционный риск связан с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Регулятор исходит из объявленных параметров бюджетной политики, которые на среднесрочном горизонте будут способствовать замедлению инфляции; при их изменении может потребоваться корректировка денежно-кредитной политики.
