Субсидирование IPO, которое предложил ввести Центральный банк, может открыть новые пути для компаний, которые нуждаются в фондировании своих проектов. Но полноценной заменой льготному кредитованию государственная поддержка эмитентов не станет. Управляющий партнер экспертной группы «Механика финансов» Константин Зусманович рассказывает, в каком виде может быть реализовано субсидирование IPO и как это скажется на инфляции.
Субсидирование IPO при высоких ставках — хорошая идея, особенно если речь идет о длительном (и неопределенном по времени) периоде повышенных ставок. Такая идея привлекательна сразу с нескольких сторон:
1. Для самого бизнеса акционерный капитал по сравнению с кредитными средствами является хотя и более дорогим в долгосрочной перспективе, но более удобным для прохождения через проблемные периоды источником финансирования. Удобство прежде всего в более гибком, чем у кредиторов, подходе к требованиям по денежным потокам — вместо регулярного графика платежей кредитору компания получает более гибко настроенных акционеров, хоть и с повышенными ожиданиями по доходности.
2. Для экономики в целом — отсутствие эффекта кредитной мультипликации от самого процесса кредитования, а следовательно и снижение проинфляционного давления. Список можно продолжить, но даже указанные причины могут быть весомыми.
Относительно формата господдержки — на мой взгляд здесь наиболее актуальными были бы и компенсации затрат на IPO и упрощение самой процедуры. Также интересным видится предоставление налоговых льгот привлекшим капитал компаниям и предоставление льготных условий для участия в госпрограммах. Они, к слову, могут способствовать и росту инвестиционной активности.
Особой конкуренции с льготным кредитованием я не предвижу, поскольку долг и акционерный капитал — все же принципиально разные типы источников финансирования, и грамотные акционеры/финансовые директора не смешивают одно с другим, прежде всего принимая решение о типе финансирования (акционерное/долговое), и только потом уже определяясь с его конкретными условиями. Некоторое влияние здесь может быть, но не слишком значительное. Я бы рассматривал это скорее, как дополнительную возможность, а не как замену кредитованию.
