Центральный банк России представил резюме общественных обсуждений изменений в регулировании рынка IPO. Юристы Verba Legal считают, что предстоящая реформа позволит повысить прозрачность сделок и защитит всех участников размещения. В то же время эмитентам придется внимательнее относиться к новым требованиям.
Проект изменений, которые Центральный банк видит актуальными для рынка IPO, регулятор представил в начале текущего года. По результатам общественных обсуждений, до конца 2025 года предполагается подготовить изменения в действующее законодательство.
Проект изменений регламента охватывает несколько сторон сделок IPO. В частности, эмитенты будут обязаны раскрывать прогнозируемые показатели на год. Более длительные прогнозы останутся на усмотрение самой компании. Кроме того, регулятор видит необходимость публикации независимых оценок стоимости компаний. Причем именно эти вопросы, как указано в резюме обсуждений, вызвали самые активные дискуссии.
«Самыми дискуссионными стали предложения Банка России по раскрытию прогнозов деятельности эмитента, наличию независимых аналитических отчетов об оценке справедливой стоимости компании при выходе на IPO, необходимости проверки и подтверждения достоверности и полноты информации в проспекте ценных бумаг и его подписания организаторами размещений. Это еще раз подтверждает актуальность этих вопросов и целесообразность выработки единого подхода», — указано в резюме.
Эксперты бюро Verba Legal обращают внимание и на другие изменения, которые могут коснуться дебютантов биржи 2026 и последующих годов. К примеру, говоря о будущем компании, эмитенту необходимо будет раскрыть методы прогнозирования, а также обосновать сам прогноз.
Пункт, касающийся подписей организаторов размещения, как указывают юристы, может иметь долгосрочные последствия.
«Обращаем внимание, что законодательство Российской Федерации в сфере рынка ценных бумаг предусматривает субсидиарную ответственность лиц, подписавших проспект, за ущерб, причиненный инвесторам вследствие недостоверной или неполной информации, раскрытой в проспекте», — отмечают в Verba Legal.
Что касается раскрытия независимых оценок стоимости эмитента, эксперты видят в этом фактор роста издержек компании в процессе подготовки размещения. Однако, как указывает регулятор, отчеты квалифицированных специалистов не должны подменять собой собственный анализ инвестора.
«Таким образом, вероятность привлечения эмитента к ответственности в связи с решениями, принятыми инвесторами с опорой на аналитические отчеты, невысока», — отмечают в Verba Legal.
В целом юристы обращают внимание, что грядущие изменения требований к документации эмитентов направлены на повышение прозрачности всего рынка. Пойдут они на пользу и самим компаниям, а не только инвесторам.
«Обозначенный выше подход Банка России к развитию регулирования IPO с одной стороны увеличит прозрачность сделок и повысит защищенность инвесторов, с другой – потребует от эмитентов повышенного внимания к раскрытию информации и повысит роль экспертизы консультантов при подготовке к сделке», — резюмируют юристы Verba Legal.
Напомним, что ранее в интервью Abn.Agency основатель и генеральный директор инвестиционной платформы Lender Invest Дмитрий Исаков схожим образом оценивал грядущие изменения на рынке. Он отмечал, что инвесторы будут понимать, что получают предложение от проверенных вендоров.
