Совет директоров Банка России 19 июня снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25% годовых. Регулятор отметил умеренный рост экономики и некоторое ослабление устойчивой инфляции, которая остается в диапазоне 4–5% в годовом выражении. При этом ускорение кредитования и более стимулирующая бюджетная политика могут потребовать более высокой траектории ставки, чем предполагал апрельский базовый сценарий.
В апреле—мае рост цен с учетом сезонности замедлился в среднем до 2,1% в годовом выражении против 8,7% в первом квартале 2026 года. Базовая инфляция снизилась с 6,2 до 4,2%. На динамику заметно влияли волатильные компоненты, которые в июне могут ускорить текущий рост цен. Годовая инфляция на 15 июня составляла 5,6%. Инфляционные ожидания бизнеса и населения снизились, но остались повышенными.
Банк России ожидает, что годовая инфляция составит 4,5–5,5% по итогам 2026 года. Во втором полугодии устойчивая инфляция должна приблизиться к 4%, а с 2027 года годовой показатель будет соответствовать цели. Решение о дальнейшем снижении ставки регулятор примет с учетом устойчивости замедления инфляции, изменения инфляционных ожиданий, а также внутренних и внешних рисков.
Экономическая активность во втором квартале улучшилась после снижения в начале года. В первой половине 2026 года экономика росла умеренно, потребительский спрос в последние месяцы ускорился. Инвестиционная активность немного восстановилась после охлаждения, однако остается сдержанной. Напряженность на рынке труда перестала снижаться прежними темпами: доля предприятий, сообщающих о нехватке кадров, больше не сокращается, а безработица остается на исторических минимумах. Компании уменьшили планы по индексации зарплат, но оплата труда продолжает расти быстрее производительности.
Денежно-кредитные условия смягчились, хотя по-прежнему остаются жесткими. Ставки снизились в большинстве сегментов финансового рынка, тогда как средне- и долгосрочная доходность ОФЗ выросла. Банк России связывает это прежде всего с неопределенностью вокруг будущих параметров бюджета и не считает признаком ужесточения условий. Банки сохраняют жесткие неценовые требования к заемщикам, несмотря на ускорение корпоративного и розничного кредитования. Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой.
На среднесрочном горизонте проинфляционные риски по-прежнему преобладают. Среди них Банк России выделил повышенные инфляционные ожидания, опережающий производительность рост зарплат, ухудшение перспектив мировой экономики, усиление глобального ценового давления на фоне геополитической напряженности и временное сокращение производства моторного топлива. Дезинфляционным фактором может стать более сильное замедление внутреннего спроса. Дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики может потребовать сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года.
Резюме обсуждения ставки будет опубликовано 1 июля. Следующее заседание совета директоров назначено на 24 июля 2026 года. Пресс-релиз о решении и среднесрочный прогноз планируется представить в 13:30 мск.
