Начальник отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин считает, что устойчивое снижение доходностей ОФЗ завершилось, а участники рынка уже требуют более высокую доходность, чем месяц назад. По его оценке, доходности среднесрочных ОФЗ зависят как от ключевой ставки, так и от ожиданий по ее изменению.
«Доходности среднесрочных ОФЗ отчасти определяются ключевой ставкой, отчасти ожиданиями по её изменению в будущем. Сейчас становится очевидно, что цикл смягчения вот-вот остановится и доходность короткого сегмента окажется 15%. С учетом премии за временной риск, доходность более длинных бумаг окажется 15-16%, поэтому участники уже сейчас требуют большую доходность, чем месяц назад», — сказал он.
Прокудин отметил, что при таких уровнях доходности ОФЗ многие компании сохранят возможность выходить на рынок облигаций. Он объяснил это тем, что за год-полтора доходности длинного сегмента кривой почти не изменились при снижении ключевой ставки.
«Многие компании смогут размещать облигации при такой доходности ОФЗ: за год-полтора доходности длинного сегмента кривой почти не изменились, а ключевая ставка снизилась», — отметил Прокудин.
По его словам, при выросшем бюджетном дефиците на рынке может проявиться эффект вытеснения, однако государство не является единственным крупным заемщиком. «Риск вытеснения (crowding out effect) существует при большом бюджетном дефиците. Сейчас дефицит вырос и поэтому небольшое вытеснение будет иметь место. Тем не менее государство лишь один из крупных заемщиков на рынке», — сказал он.
Эксперт также считает, что сейчас флоатеры выглядят интереснее бумаг с фиксированным купоном. «Флоатеры сейчас интереснее фиксов, так как рынок ещё не поверил в окончание смягчения ДКП. И поэтому фиксы котируются с меньшей доходностью чем флоатеры», — отметил Прокудин.
По оценке Прокудина, устойчивое снижение доходностей завершилось, а следующий этап пока не просматривается. Он также указал, что бюджет продолжит занимать, и чем меньше будет разница между 4- и 10-летними ОФЗ, тем больше может быть размещено длинных ОФЗ.
