Чистый долг показывает, сколько обязательств у компании остается после вычета денежных средств и их эквивалентов. Этот показатель часто раскрывают вместе с EBITDA или OIBDA, а Банк России использует отношение чистого долга к EBITDA для оценки долговой нагрузки крупнейших компаний.
Чистый долг нужен не для бухгалтерской формальности, а для более понятной оценки того, сколько заемной нагрузки у компании остается после учета ликвидных средств. Именно поэтому в официальном корпоративном раскрытии эмитент должен приводить значение показателя «чистый долг» и показывать статьи отчетности, на основе которых он рассчитан. Если компания раскрывает EBITDA или OIBDA, она же раскрывает отношение «чистый долг / EBITDA» либо «чистый долг / OIBDA» за последние 12 месяцев.
Из чего складывается показатель
Единого универсального нормативного определения чистого долга для всех компаний в данной подборке нет. Поэтому на практике его считают как общеупотребимый аналитический показатель: берут обязательства, относящиеся к долгу, и вычитают денежные средства и их эквиваленты. Состав показателя зависит от учетной политики и от того, как именно компания раскрывает статьи отчетности. Поэтому одинаковые по названию показатели у двух эмитентов могут быть собраны из разных наборов строк.
Для инвестора и кредитора важна именно логика расчета: не просто сколько долга отражено в отчетности, а сколько этого долга остается после учета денег, которыми компания может воспользоваться. Поэтому в раскрытии важно видеть не только итоговую цифру, но и расшифровку статей, на основании которых она получилась.
Как это используют в официальной оценке риска
Банк России в обзорах финансовой стабильности использует агрегированный показатель «Чистый долг / EBITDA» для оценки долговой нагрузки крупнейших компаний. Это делает показатель удобным не только для сравнения отдельных эмитентов, но и для наблюдения за общей динамикой корпоративной закредитованности. В официальных материалах Банка России по этой теме отдельно обсуждаются рост и снижение долговой нагрузки и их связь с системными рисками.
ФНС России ведет государственный информационный ресурс бухгалтерской (финансовой) отчетности и публикует сведения об отчетности организаций, начиная с отчетности за 2019 год. Это официальный источник бухгалтерской отчетности, из которой берут исходные данные для расчета чистого долга и связанных с ним показателей.
Почему отношение к EBITDA важно не меньше самой суммы
Сам по себе чистый долг показывает размер долговой позиции с поправкой на ликвидность. Но для оценки финансового риска часто смотрят не на абсолютную сумму, а на отношение чистого долга к EBITDA. Такая запись сопоставляет долг с операционным денежным потоком в аналитическом смысле и помогает сравнивать компании разного масштаба. Банк России именно этот агрегированный показатель использует в обзорах финансовой стабильности.
Чем выше значение отношения, тем больше долговая нагрузка по сравнению с текущим уровнем операционного результата, который компания раскрывает как EBITDA или OIBDA. При этом интерпретация всегда зависит от того, как именно компания раскрывает показатель и какие статьи включила в расчет.
Представим, что у компании 120 млрд руб. денежных средств и их эквивалентов, а долговые обязательства составляют 180 млрд руб. Тогда чистый долг равен 60 млрд руб. Если EBITDA за последние 12 месяцев составляет 30 млрд руб., отношение чистого долга к EBITDA будет 2,0.
Ограничения, которые нельзя игнорировать
Чистый долг не является полностью универсальным показателем, потому что его состав зависит от учетной политики и раскрытия компании. Одни эмитенты могут по-разному группировать долговые статьи или ликвидные активы, и тогда одинаковые по названию значения не будут абсолютно сопоставимы без расшифровки.
Есть и еще одно ограничение: отношение чистого долга к EBITDA удобно как индикатор долговой нагрузки, но оно не заменяет полноценный анализ отчетности. Если компания раскрывает EBITDA, OIBDA и чистый долг, аналитик должен смотреть на состав каждого показателя, а не только на итоговое число. Именно поэтому в официальном раскрытии важно требование показывать статьи отчетности, на основе которых рассчитан чистый долг.
