В экономических обзорах инфляция традиционно ассоциируется с индексом потребительских цен (ИПЦ), который отражает динамику стоимости товаров и услуг для населения. Именно этот показатель чаще всего становится ориентиром для решений Центрального банка России, указывает Газпромбанк.
По словам экспертов, ИПЦ демонстрирует уже сложившуюся ситуацию на потребительском рынке, тогда как ИЦП позволяет оценить процессы, происходящие внутри производственных цепочек. Разница между этими двумя индексами служит ранним индикатором того, где именно зарождается инфляционное давление и какие риски могут проявиться в будущем, отмечают в Газпромбанке.
ИПЦ отражает уровень спроса и уверенности потребителей. На его динамику влияют доходы населения, состояние рынка труда, а также способность ритейлеров перекладывать возросшие издержки на покупателей. Если ИПЦ продолжает расти, это сигнализирует о сохранении высокого спроса или попытках бизнеса компенсировать рост затрат через повышение цен. В таких условиях Банк России, по информации Экономического центра, вынужден сохранять жесткую денежно-кредитную политику, чтобы сдерживать инфляцию и стабилизировать цены.
В отличие от ИПЦ, индекс цен производителей фиксирует изменения в себестоимости производства: стоимость топлива, сырья, металлов, электроэнергии, транспортных услуг и оборудования. Рост ИЦП указывает на усиление давления на бизнес, которое не всегда сразу отражается в розничных ценах. Если ИЦП увеличивается быстрее ИПЦ, это говорит о том, что издержки на входе растут, но компании не спешат перекладывать их на конечного потребителя. Такая ситуация временно сдерживает рост ИПЦ, но приводит к снижению рентабельности и уменьшению инвестиционной активности. Со временем накопленные издержки, как правило, переходят в розничные цены.
Когда ИПЦ опережает ИЦП, инфляция обусловлена спросом. В этом случае ускоряется рост цен на услуги и товары в сегменте B2C, а также усиливается влияние немонетарных факторов, таких как повышение зарплат и восстановление потребительских расходов. Центральный банк в такой ситуации не может снижать ключевую ставку, поскольку спрос остается высоким, а инфляционное давление сохраняется. Для рынка облигаций это означает высокую доходность краткосрочных инструментов и осторожность в отношении долгосрочных бумаг.
Если же ИЦП растет быстрее ИПЦ, речь идет о так называемой инфляции издержек. В этом случае бизнес вынужден временно принимать на себя рост себестоимости, что негативно сказывается на маржинальности, особенно в капиталоемких отраслях. Однако долго поддерживать такой баланс невозможно — рано или поздно компании начинают перекладывать издержки на потребителей, что приводит к ускорению ИПЦ в последующие кварталы.
