Когда крупные цифровые экосистемы поглощают компании, рынок реагирует волной более мелких сделок в той же отрасли — но суммарный объём инвестиций при этом не увеличивается. Такой вывод содержится в исследовании, проведенном при поддержке Российского научного фонда, пишет ТАСС.
Согласно расчетам ученых, после каждой крупной M&A-сделки в цифровом секторе число последующих транзакций в соответствующей отрасли прибавляет в среднем 2,27 сделки в месяц, тогда как совокупная их стоимость остается практически неизменной.
Авторы исследования предлагают два объяснения этому эффекту. Первое — конкурентная логика: покупка актива цифровым гигантом воспринимается другими игроками как сигнал о перспективности направления, и те спешат занять позиции. Второе — регуляторный арбитраж: компании могут намеренно дробить сделки, чтобы не превышать порог обязательного уведомления. По российскому законодательству, он составляет 7 млрд рублей.
«Действующий в России порог обязательного уведомления о сделке рассчитан на единичные крупные покупки, а не на цепочки мелких приобретений, которые, тем не менее, могут формировать накопительный эффект и суммарно быть значимыми для рынков», — отмечает научный сотрудник кафедры конкурентной и промышленной политики экономического факультета МГУ Анна Ставнийчук.
По мнению старшего научного сотрудника той же кафедры Ольги Марковой, результаты исследования могут помочь регуляторам — в частности, Федеральной антимонопольной службе — точнее оценивать долгосрочные последствия крупных сделок для состояния конкуренции в отрасли.
