Владислав Никонов призвал инвесторов осторожно оценивать перспективы авиакомпаний даже на фоне восстановления пассажирских перевозок. По его словам, рост числа пассажиров сам по себе не гарантирует улучшения финансовых результатов перевозчиков, поскольку отрасль остается крайне чувствительной к уровню затрат и долговой нагрузке.
«Для инвестора нужно смотреть не только на количество перевезенных пассажиров, а на то, сколько денег компания зарабатывает после всех расходов. В авиации высокая выручка это не всегда означает сильный финансовый результат», — отметил Никонов.
Он пояснил, что ключевое давление на авиакомпании оказывают постоянные расходы, которые сложно оперативно сократить. Речь идет о затратах на содержание флота, техническое обслуживание, персонал, безопасность полетов и обслуживание долговых обязательств. Дополнительное влияние на финансовый результат оказывают стоимость топлива, валютный курс и цена заимствований.
По словам предпринимателя, важным фактором для отрасли остается динамика рубля. Ослабление национальной валюты приводит к росту расходов на обслуживание воздушных судов, закупку комплектующих, страхование и другие обязательства, связанные с иностранной валютой.
«Для инвесторов долговая нагрузка важнее пассажиропотока. Пассажиры дают выручку, но долг определяет, какая часть этой выручки останется бизнесу и акционерам. Можно перевозить больше людей, но не создавать дополнительной стоимости, если финансовые расходы съедают результат», — подчеркнул Никонов.
Говоря о перспективах сектора до 2027 года, он назвал базовым сценарием постепенное восстановление рынка при сохранении высокой себестоимости перевозок. При этом улучшение финансовых показателей возможно в случае стабильного рубля, умеренных цен на топливо, расширения международной сети маршрутов и снижения долговой нагрузки. Негативный сценарий, по его оценке, связан с дальнейшим ослаблением рубля, ростом цен на топливо, высокой стоимостью кредитов и новыми ограничениями для авиапарка.
«В случае с Аэрофлотом нужно смотреть на долг, расходы, маржу и денежный поток. Именно эти показатели показывают, насколько устойчив бизнес и есть ли у акций долгосрочный потенциал», — заключил Никонов.
