Совокупная стоимость сделок на российском рынке слияний и поглощений в 2025 году сократилась на 30–40% по сравнению с предыдущим годом. 84% покупателей финансировали транзакции исключительно из собственных средств, а в 58% сделок часть согласованной цены и вовсе выплачивалась с отсрочкой. Таковы ключевые данные исследования группы компаний Б1, которая в начале 2026 года опросила более 30 профессиональных участников рынка — руководителей M&A-направлений, директоров по стратегии и финансовых директоров российских компаний.
Тем не менее он не встал. 87% респондентов в той или иной форме участвовали в сделках на протяжении последних 12 месяцев.
84% участников исследования, занимавшихся покупкой активов, рассчитывались из собственных средств. Это закономерная реакция на жёсткую денежно-кредитную политику: банки ужесточили требования к заемщикам, стоимость кредита резко выросла, а толерантность к риску у покупателей заметно снизилась.
«Заемное финансирование все же привлекалось третью респондентов, что свидетельствует о том, что кредитное плечо как инструмент финансирования сделок не исчезло совсем даже на фоне очень высокой ключевой ставки, однако оно превратилось, скорее, в точечный инструмент в тех сделках, где структура сделки и профиль актива позволяли его использование», — указано в исследовании.
Примечательно, что 42% опрошенных прибегали к созданию инвесторских консорциумов — то есть распределяли финансовую нагрузку между несколькими участниками сделки. Это стало заметной тенденцией в условиях, когда единоличное финансирование крупной покупки на собственные средства оказывалось непосильной задачей даже для состоятельных игроков.
Среди тех, кто все же привлекал внешнее долговое финансирование, двое из трех использовали механизм debt push-down — перенос долга на приобретаемый актив. Один из ключевых эффектов этой конструкции — налоговая экономия за счет вычета процентных расходов из налогооблагаемой базы таргета. Исследование напоминает, что данный способ структурирования несёт в себе высокий риск претензий со стороны налоговых органов, однако это не останавливает участников рынка.
С точки зрения механизмов расчетов по сделкам 79% покупателей предпочли модель locked box — фиксированную цену на основе проверенной финансовой отчетности, без пересчета на дату закрытия. Простота и предсказуемость в условиях сложного переговорного процесса оказались дороже гибкости.
В 58% сделок часть согласованной суммы удерживалась и выплачивалась позднее. Среди конкретных механизмов: рассрочка и отложенная выплата — 32%, earn-out (выплата при достижении показателей) — 21%, эскроу — 5%. Фактически цена перестала быть итогом простого торга. Она превратилась в функцию от того, как поведет себя бизнес в будущем. По сути, стороны все чаще не могли договориться о единой оценке и шли на конструкции, при которых значительная доля цены ставилась под условие.
На горизонте 2026 года 52% опрошенных ждут снижения ключевой ставки как главного катализатора восстановления рынка. Ещё 29% рассчитывают на смягчение геополитической напряженности. Пока же 61% участников нейтрально оценивают перспективы своей отрасли, и лишь 23% прогнозируют спад сделочной активности.
