Российский венчурный рынок в первом полугодии 2026 года сократился и по числу, и по объему сделок, тогда как сегмент слияний и поглощений вырос до 829 млн долларов — почти в 28 раз больше, чем совокупный объем классического венчура. Об этом говорится в отчете Dsight, подготовленном при поддержке Группы компаний Б1, Т-Банка и инвестиционной компании Kama Flow.
За шесть месяцев на венчурном рынке состоялось 35 сделок на 29,3 млн долларов: количество сократилось на 35%, а объем — на 62% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Медианный чек снизился с 0,6 млн до 0,21 млн долларов, то есть на 65%, — типичная сделка стала почти втрое меньше. Средний чек при этом составил $1,05 млн, более чем в пять раз превысив медианный, а рынок остался концентрированным: две крупнейшие сделки на поздних стадиях обеспечили 54% совокупного объема инвестиций. Пять крупнейших раундов в целом дали 82% всего объема рынка.
«Рынок испытывает дефицит финансирования для масштабирования, а его общий объем зависит от единичных крупных сделок. Сокращение числа поздних раундов указывает на сужение пула зрелых проектов, способных привлекать инвестиции. Одни компании переходят под контроль стратегических инвесторов, другие выходят за финансированием на зарубежные рынки, третьи не достигают показателей, необходимых для следующего финансирования», — говорит основатель Dsight Арсений Даббах.
Ставка на промышленность и B2B
Крупнейшими раундами полугодия стали инвестиции в Callisto Vision — 9,1 млн долларов — и в ROBO — 6,8 млн долларов. Обе сделки закрыл фонд KAMA FLOW. По числу сделок лидировали B2B Software (пять) и IndustrialTech (четыре сделки), однако по объему привлеченных средств первенство осталось за IndustrialTech — 11,4 млн долларов.
На сегмент B2C пришлось 4,75 млн долларов, или 16% совокупного объема, при этом 81% этой суммы обеспечил один раунд «Мегасклада».
«Крупнейшие раунды отражают настроение рынка — стремление сокращать операционные расходы и получать предсказуемую модель выручки. M&A входит и в стратегию развития наших портфельных компаний — через приобретения они усиливают технологическую базу и расширяют продуктовую линейку. Во второй половине года KAMA FLOW планирует закрыть новые сделки — снижение динамики на рынке расширяет возможности для избирательного входа в качественные активы и для работы с выходами из портфеля», — отмечает партнер KAMA FLOW Евгений Борисов.
Частный капитал и розничные инвесторы
Фонды, синдикаты и бизнес-ангелы обеспечили 30 из 35 сделок — почти 86% рынка по количеству, и участвовали во всех пяти крупнейших раундах.
Директор по частному акционерному капиталу Т-Банка Никита Ильинский отмечает, что в России формируется новый класс розничных инвесторов, рассматривающих венчур как часть долгосрочной стратегии. По его словам, коллективные инструменты снижают прежде всего экспертный, а не денежный порог входа: профессиональный управляющий берет на себя отбор проектов, структурирование сделок и сопровождение портфеля, а доступ к венчурным инвестициям становится менее зависимым от личных связей и отраслевой экспертизы инвестора.
По данным опроса Dsight, ключевым критерием при выборе коллективного инструмента для 86% участников стало доверие к управляющему — вдвое чаще, чем ожидание высокой доходности. По 71% респондентов также отметили профессиональный отбор проектов, доступ к закрытым сделкам и понятную юридическую структуру. Среди владельцев паев ЗПИФ «Венчурные инвестиции 1» 67,7% находятся за пределами Москвы, а 72,3% инвесторов — в возрасте 35–54 лет. Типичным чеком от 1 млн до 5 млн рублей назвали 43% участников опроса, хотя формальный порог входа в отдельных инструментах начинается со 100–300 тысяч рублей.
M&A выходит на первый план
В первом полугодии 2026 года состоялось 33 сделки M&A — почти столько же, сколько классических венчурных (35), но их совокупный объем достиг 829 млн долларов, превысив объем венчурных инвестиций в 28 раз. При ограниченном числе IPO и secondary-сделок продажа компании или доли стратегу становится одним из основных способов выхода для основателей и ранних инвесторов, хотя M&A не заменяет венчурные раунды: первые дают ликвидность владельцам зрелых активов, вторые финансируют рост компаний.
Корпорации используют M&A не как пассивную инвестицию, а как инструмент расширения собственных экосистем и инфраструктуры. В 21 из 28 сделок с раскрытой долей приобретался контрольный или крупный пакет — не менее 50% компании, включая девять сделок полного поглощения. Фокус рынка смещается от миноритарного участия к получению контроля над активами.
Прогноз на вторую половину года
Базовый сценарий Dsight на вторую половину 2026 года предполагает точечные раунды на посевных и ранних стадиях и сохранение высокой активности в M&A — без широкого восстановления классического венчурного финансирования. Ожидается, что M&A останется основным каналом для крупных сделок и выхода инвесторов, а стратегические покупатели продолжат приобретать технологические компании и активы, дополняющие их бизнес.
«При ограниченном числе IPO и невысокой ликвидности публичного рынка стратегическая продажа становится для технологической компании более реалистичным сценарием, поэтому высокая активность M&A, на мой взгляд, сохранится и до конца года», — прогнозирует партнер KAMA FLOW Евгений Борисов.
Основатель Dsight Арсений Даббах советует стартапам в условиях дефицита капитала начинать не с поиска инвестора, а с подтверждения спроса — поиска заказчиков, запуска пилотов, получения предзаказов или контрактов, и уже на этой основе привлекать венчурное или грантовое финансирование. Компаниям, готовым к международному масштабированию, по его мнению, стоит оценивать глобальный рынок, а в качестве более доступного первого шага рассматривать страны СНГ. Инвесторам он рекомендует обращать внимание на проекты с потенциалом выхода на глобальные рынки и масштабирования в СНГ, а также на решения для МСБ и проекты с моделью B2B2C, где сохраняются незанятые ниши. При этом, по его словам, фондам и стартапам важно ориентироваться на потребности ключевых стратегических покупателей — искать технологические пробелы в их экосистемах и создавать или финансировать решения, которые впоследствии могут быть в них интегрированы.
