Ослабление рубля может повысить интерес инвесторов к бумагам компаний-экспортеров. Эксперты считают, что основным фактором инвестиционной привлекательности поставщиков станет рост выручки в рублевом эквиваленте.
«В краткосрочной перспективе ослабление рубля может повысить интерес инвесторов к акциям экспортных компаний, так как их выручка в рублевом эквиваленте увеличивается», — считает основатель и генеральный директор компании «Группа А» Георгий Габолаев.
Руководитель аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артур Мейнхард обращает внимание на смену тактики в политике регулятора. Если в прошлом при ослаблении рубля, ЦБ, наоборот, наращивал закупку валюты, то сейчас действия прямо противоположные. Связано это в том числе и с путями получения валютной выручки экспортерами.
«Интересно, что в 2022 и 2023 годах в моменты значительного давления на российскую валюту Правительство РФ повышало нормы реализации валютной выручки экспортеров на внутреннем рынке. Однако в этот раз это решение не способно привести к чему-либо, так как поставка валюты в российский контур затруднена. Сейчас основной путь для экспортеров — агентский, однако он достаточно долгий, непрямой и несет издержки, которые доходят до 5-7% от переводимой суммы. То есть можно сказать, что российские финансовые власти учли транзакционные трудности экспортеров и дали им время на перестраивание финансовых цепочек с учетом новых санкций. Однако тот механизм, который озвучил Банк России, служит временной стабилизации валютного рынка, сбиванию «спекуляционного пыла»», — говорит руководитель аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артур Мейнхард.
Пока коррекция стоимости бумаг на фондовом рынке в ряде случаев происходит в рамках статистической погрешности. Тем не менее рост заметен у многих крупных эмитентов, работающих на экспорт. В частности, «Русал» после решения ЦБ об отказе от закупок валюты на внутреннем рынке демонстрировал краткосрочный рост котировок. Как следует из данных Мосбиржи, 27 ноября — на следующий день после объявления решения регулятора — стоимость выросла с 34,05 до 35,39 рубля за акцию. На 3 декабря на 10:37 торги бумагами компании идут на уровне 35,64 рубля.
Также с 27 ноября рост демонстрируют и акции «Норильского никеля». С период с 15 по 26 котировки компании демонстрировали динамику к падению, но даже на фоне роста котировок, до пика апреля 2024 года компании еще далеко.
У «Северстали» Алексея Мордашова, впрочем, динамика обратная. Пик ноября пришелся для компании на 11 число. После этого котировки компании демонстрируют падение. Однако за неделю перед решением ЦБ отказаться от закупок валюты на внутреннем рынке «Северсталь» опубликовала отчетность до 9 месяцев 2024 года, где продемонстрировала падение EBITDA на 9% год к году, а также сокращение чистой прибыли на 47% год к году.
Часть рисков, связанных с международными расчетами, ложится и на энергетические компании. Руководитель аналитического управления по глобальным рынкам ИК Fontvielle Артур Мейнхард считает, что решение ЦБ не окажет существенного влияния на валютную выручку энергетических экспортеров России.
«Учитывая временный характер решения и то, что большинство поставок энергоресурсов осуществляется по долгосрочным контактам, не думаю, что решение Банка России, поддерживающее российскую валюту, нанесет сколько-нибудь существенный урон валютной выручке компаний. А вот что может, так это новые санкции в отношении банковской системы. Поскольку, с учетом ограничений агенты-посредники могут начать повышать свои комиссии. Однако лично я другой ситуации не вижу пока для экспортеров, кроме как работать через них при выстраивании своих транзакционных цепочек», — отмечает Мейнхард.
Тем не менее пока у инвесторов на бирже позитива в отношении поставщиков энергоресурсов тоже достаточно. К примеру, «Газпром» 27 ноября показал осенний минимум котировок. Но впоследствии стоимость бумаг газовой монополии выросла с 115 рублей до 123.
Похожая ситуация с котировками «Роснефти». 27 ноября бумаги демонстрировали минимум за последнее время. Но с 29 ноября компания демонстрирует последовательный рост стоимости бумаг до 486,45 рубля за акцию. Схожая динамика у «Татнефти» и «Сургутнефтегаза».
Как результат, как обращает внимание Георгий Габолаев, решение Центрального банка может опосредованно привести к росту дивидендной базы компаний-экспортеров на фоне ослабления рубля. Однако эксперт подчеркивает, что в процессе принятия решения по выплатам дивидендов, советы директоров и акционеры компаний будут опираться и на другие факторы. А как ранее писала редакция Abn.Agency, рост ключевой ставки и, как следствие, долговых обязательств эмитентов может вынудить их распределить прибыль в пользу покрытия долга или фондирования инвестиционных программ.
