IPO «Сибура» в период сложной рыночной конъюнктуры может быть связано с перспективами получения субсидий и поручениями президента о росте капитализации фондового рынка. Но пока, как отмечают аналитики, условия IPO указывают на нерыночный характер сделки.
«На наш взгляд, столь оперативный выход на IPO сразу после инвестиционного форума «Россия зовёт!», на котором президент заявил о возможности получения государственных льгот дебютантами рынка акций, а также выбор параметров сделки (объем выпуска 2%, частичный cash-out акционерами, владеющими акциями «Сибур» в рамках сделки с ТАИФ) и Восточной биржи в качестве площадки для размещения указывают на нерыночный характер предполагаемого IPO. Этот тезис подтверждают и некоторые участники сделки, указывая на то, что спрос уже сформирован якорными инвесторами», — отмечает руководитель отдела по работе с инвесторами инвестиционной компании «Юнисервис Капитал» Артем Иванов.
Академический руководитель программы «IR-директор: взаимодействие с инвесторами» Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ, директор по стратегии инвестиционной компании «Финам» Ярослав Кабаков указывает, публичное размещение акций «Сибура» позволит компании финансировать проект Амурского газохимического комплекса. Нефтехимический холдинг и раньше связывал планы по размещению с АГХК, но тогда предполагалось, что IPO пройдет уже после запуска всей инфраструктуры.
«Привлечение капитала через IPO позволяет «Сибуру» финансировать масштабные инвестиционные проекты, такие как Амурский газохимический комплекс (АГХК), которые существенно укрепят производственные мощности и расширят продуктовый ассортимент компании в 2025-2027 годах. Эти проекты также способствуют укреплению позиций на глобальном рынке, что является одной из долгосрочных целей компании», — считает Ярослав Кабаков.
Оба аналитика сходятся во мнении, что ориентация «Сибура» на якорных инвесторов, а не массовую розницу, станет для компании своего рода защитой от дальнейшей волатильности бумаг. Это свойственно для многих компаний, проводивших IPO в 2023-2024 годах, большая часть из которых торгуется ниже цены IPO.
По мнению представителя ИК «Юнисервис Капитал» Артема Иванова, ограниченный круг участников размещения также может указывать на то, что «Сибур» решился на размещение спустя почти 20 лет слухов об IPO для выполнения поручений президента и получения льгот. В русло рынка «Сибур», по мнению эксперта, войдет только после запуска кросс-листинга на Мосбирже.
«Восточная биржа только настроила технические возможности первичного размещения и обращения акций, поэтому мы считаем это размещение частным, направленным на выполнение поручения президента и возможность получения льгот. А их у «Сибура» достаточно много: только по публичным данным, компания получила около 24,6 млрд рублей льгот от Татарстана на реализацию инвестиционного проекта по производству этилена дочкой «Нижнекамскнефтехим». Еще около 200 млн рублей льгот было получено от Нижегородской области в рамках реализации проекта реконструкции производства окиси этилена и гликолей», — говорит Иванов.
Ярослав Кабаков также обращает внимание, что после объединения с группой «ТАИФ» «Сибур» работал над повышением своей инвестиционной привлекательности. Выбор якорных институциональных инвесторов позволит компании не идти на дисконт для повышения спроса на бумаги.
«Привлечение институциональных инвесторов стабилизирует размещение и минимизирует риск недостаточного спроса. Эти инвесторы обычно обладают глубоким пониманием отраслевых тенденций, ориентированы на долгосрочную перспективу и сохраняют лояльность даже в условиях рыночной нестабильности. Ставка на якорных инвесторов позволяет более точно оценить бизнес-модель и поддерживать компанию при условии прозрачности и четкой стратегии развития. Устойчивая финансовая структура и значительный потенциал АГХК служат дополнительными аргументами в пользу справедливой оценки капитализации», — подчеркивает Кабаков.
Примечательно, что несмотря на кулуарный характер размещения и низкий free-float одно IPO «Сибура» может превзойти суммарный объем размещений 2023 года. Тогда общий суммарный объем привлеченный дебютантами биржи средств составил 40,4 млрд рублей. По оценке Ярослава Кабакова, «Сибур» при оценке компании более чем 3 трлн рублей может привлечь 41,7 млрд рублей.