На фоне выхода свежих макроэкономических данных внимание рынков сосредоточено на заседании Банка России, которое состоится 25 июля. Основным вопросом будет не столько сам факт изменения ключевой ставки, сколько масштаб этого шага и дальнейшие сигналы со стороны регулятора. Как считает Александр Иванов, аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции», ситуация складывается в пользу снижения.
«Если не случится чего-то экстраординарного, то Банк России понизит ставку. Практически все выходящие данные свидетельствуют в пользу этого», — говорит эксперт.
Среди таких данных — замедление инфляции, охлаждение экономики и снижение рыночных ставок. По июньской статистике инфляция составила 4% в годовом выражении (SAAR), инфляционные ожидания также демонстрируют снижение. На рынке труда, который долгое время оставался устойчивым, появились первые признаки ослабления. По мнению Иванова, можно ожидать решительных шагов от регулятора.
«С большой вероятностью Банк России снизит ставку на 100–200 б.п., скорее даже склоняемся к 200 б.п. Полагаем, что сигнал останется нейтральным (что дальнейшие решения будут зависеть от данных), все-таки риски ускорения инфляции, прежде всего за счет ослабления рубля, никуда не исчезли», — поясняет он.
Такой сценарий не исключает, что Банк России сохранит гибкость и будет действовать в зависимости от новых экономических вводных. Что касается перспектив на конец года, то участники рынка постепенно корректируют свои ожидания.
«Вероятно, ставка ЦБ до конца года может опуститься до 16–17%. В следующем году вероятно дальнейшее небольшое снижение ставки, однако мы смотрим на это довольно консервативно, и не ожидаем увидеть до конца следующего года ставку ниже 12%», — отметил Иванов.
Это означает, что цикл смягчения может продолжиться, но без чрезмерного оптимизма по темпам его развития.
Ослабление денежно-кредитных условий в перспективе будет иметь и структурные последствия. Ожидается рост товарного импорта, снижение привлекательности рублевых активов и, как следствие, постепенное ослабление рубля. Всё это может усилить инфляционное давление, особенно с учетом сохраняющихся внешнеполитических и санкционных факторов.
«В среднесрочной перспективе, особенно пока Россия участвует в вооруженном конфликте и количество внешних ограничений только увеличивается, мы не видим возможности для стабильной инфляции в районе целевых 4%. А инфляция выше цели означает повышенную ставку со стороны ЦБ», — подытожил аналитик.
