Исследователи Финансового университета при Правительстве РФ проанализировали роль чистого оборотного капитала в финансовой устойчивости компаний и показали, что между ликвидностью и рентабельностью бизнеса существует устойчивое противоречие: чем безопаснее компания защищена от риска нехватки средств, тем ниже, как правило, её итоговая доходность. Работа опубликована в журнале «Экономические науки».
Чистый оборотный капитал (ЧОК) — один из ключевых индикаторов, по которым оценивают финансовое здоровье организации. Он рассчитывается как разница между оборотными активами компании (запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами) и её краткосрочными обязательствами. Простыми словами, ЧОК показывает, какой запас прочности есть у бизнеса, чтобы вовремя расплачиваться по текущим счетам, не привлекая экстренное финансирование.
Авторы статьи систематизировали существующие подходы к управлению оборотным капиталом и описали, как этот показатель связан с двумя другими важными метриками — ликвидностью и рентабельностью. Ликвидность отражает способность компании быстро превращать активы в деньги по цене, близкой к рыночной; для её оценки чаще всего используют коэффициент текущей ликвидности — отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Нормальным считается значение выше двух.
Главный вывод исследователей касается своеобразного баланса: высокий уровень ликвидности защищает компанию от рисков, связанных с нехваткой средств в кризисные периоды, но одновременно означает, что значительная часть ресурсов «заморожена» в виде запасов или непросроченной дебиторской задолженности, а не работает на прирост прибыли. И наоборот — если компания агрессивно вкладывает оборотные активы в развитие, увеличивая рентабельность, она рискует столкнуться с отрицательным ЧОК, когда краткосрочные обязательства превышают оборотные активы, что грозит уже неплатёжеспособностью.
По мнению авторов, универсального «правильного» значения ЧОК не существует — оптимальная величина зависит от отрасли, длительности операционного цикла компании, её стратегии привлечения финансирования и готовности идти на риск. Производственному предприятию с долгим циклом и торговой компании с быстрым оборотом товаров нужны принципиально разные подходы к управлению оборотными активами.
Исследователи предлагают трёхчастную стратегию для поиска этого баланса: регулярный контроль нормативных показателей ликвидности в динамике, диверсификацию источников финансирования и применение инструментов хеджирования, а также организационные меры — от стресс-тестирования ликвидности до создания отдельного подразделения, отвечающего за управление оборотным капиталом.
