Банк России оценивает общий объем выпущенных цифровых финансовых активов (ЦФА) за весь срок существования рынка более чем в 4,4 трлн рублей. Об этом 16 сентября заявила старший вице-президент Банка НОВИКОМ Анна Лаврентьева на IV Форуме «Цифровые финансы» АКРА.
По ее словам, вопрос о самом существовании ЦФА уже не стоит — на повестке качество инфраструктуры, повышение доверия и управление рисками. Главным вызовом для рынка она назвала идентификацию рисков, а также адаптацию традиционных игроков к требованиям нового закона.
ЦБ оценил рынок ЦФА в 4,4 трлн рублей
Лаврентьева отметила, что буквально на днях вышел проект основных направлений развития финансового рынка, в котором ЦБ оценивает объем выпущенных ЦФА за весь срок существования рынка — более 4,4 трлн рублей. «Это то, о чем мы говорим: от эксперимента к полноценному финансовому инструменту», — сказала она.
По ее словам, это произошло за короткий срок, поэтому не обошлось без ошибок и необходимости донастройки регулирования. «Но сейчас можно сказать, что вопрос о самом существовании ЦФА, я думаю, уже ни у кого не стоит. Стоит только вопрос о качестве инфраструктуры, о повышении доверия, об управлении рисками и за счет чего этот рынок будет дальше масштабироваться», — подчеркнула Лаврентьева.
Главное правило при инвестировании в ЦФА — оценка риска эмитента
Лаврентьева обратила внимание, что приобретение ЦФА любым инвестором — будь то финансовая организация, банковская структура или физическое лицо — должно рассматриваться в первую очередь с точки зрения риска инвестирования. В отличие от новых инструментов, за любым ЦФА всегда стоит эмитент.
«Поэтому к оценке риска инвестирования в ЦФА главное правило — использовать все инструменты гарантирования риска. Здесь поменяли все стандартные процедуры», — сказала она. Если не забывать, что нужно смотреть на экономическую суть ЦФА — долговое обязательство, права на участие в капитале или другие виды требований, — тогда будет понятен уровень риска и формализовано правильное решение по его приобретению. Недооцененный инструмент — кредитные рейтинги
Второй важный момент, который Лаврентьева считает недооцененным на рынке, — центральный банк дал инвесторам и эмитентам инструмент для повышения привлечения инвесторов: получение кредитных рейтингов.
Квалифицированные инвесторы также имеют право приобретать различные ЦФА при наличии дифференцированной шкалы рейтингов. Однако этот инструмент сейчас не развит и, по мнению Лаврентьевой, недооценен. Если говорить о том, куда рынок может дальше двигаться, в том числе с учетом негативных трендов 2025 года, она считает необходимым развивать систему получения рейтингов и тем самым обеспечивать защиту инвесторам за счет качественной экспертизы.
Новый закон
Что касается 282-ФЗ, Лаврентьева подчеркнула, что нужно коренным образом оценивать влияние этого закона на изменение процедуры управления риском. Она напомнила, что новый закон фактически строит инфраструктуру на базе уже существующих: традиционные игроки будут работать на базе своих лицензий, добавляются только два новых игрока.
Несмотря на то что уже есть определенная система защиты данных, закон особым образом выстраивает систему требований, которая должна быть адаптирована всеми участниками, в том числе традиционными. «Это будет существенные расходы на адаптацию под это требование», — сказала она.
Закон прямо говорит, что должна быть выстроена система управления рисками по аналогии с кредитными организациями — независимо от того, являешься ты банком или нет. Необходимо учитывать стандарты СТЭП и ГОСТа — и не просто соответствовать им, но и проходить регулярную экспертизу.
«Здесь уже создается в части повышения доверия и защиты рынка очень существенная инфраструктура», — отметила Лаврентьева. Это потребует от риск-менеджмента в традиционных финансовых организациях донастройки, а в новых — фактически разработки с нуля.
Идентификация риска становится главным
Лаврентьева подчеркнула, что самым главным в операциях с такими инструментами становится идентификация риска. Система управления и методы управления в принципе понятны, но вопрос в том, как правильно идентифицировать риск, оценить его значимость или уровень реализации.
Здесь появляется другое требование и другая процедура цифрового анализа. По системе рисков фактически в режиме реального времени до начала операции — либо, если это сделать невозможно, в течение трех рабочих дней после ее проведения — необходимо провести анализ чистоты цифровой валюты: права, адреса, идентификаторы и так далее.
«Мне кажется, это тоже такой вызов для системы риск-менеджмента, для новой инфраструктуры, которая формируется сейчас. И она потребует от нас всех усилий, не только материальных, но и экспертных, качественного уровня тоже», — сказала Лаврентьева.
По ее словам, доверие и защита инвестора и эмитента зависят от совместного участия всех игроков рынка.
