Долговая нагрузка крупнейших российских компаний вышла на уровень, сопоставимый с пандемийным периодом, а доля понижений кредитных рейтингов за полгода выросла в 2,5 раза. Об этом на Финансовом конгрессе заявил первый директор по рейтинговой деятельности «Эксперт РА» Александр Сараев.
По его словам, признаки ухудшения кредитного качества уже отчетливо видны в отчетности рейтингуемых компаний. Медианное соотношение долга крупнейших эмитентов выросло до 2,5 — такой уровень, по оценке Сараева, характерен для пандемийного периода и считается повышенным. При этом у части компаний долговая нагрузка существенно превышает средние значения, и такие эмитенты попадают в зону риска.
Отдельно эксперт остановился на показателе покрытия процентных платежей (ICR). У некоторых компаний, обращающихся за рейтингом, значение этого коэффициента опускается ниже единицы — то есть операционной прибыли не хватает для покрытия процентных расходов. Сараев подчеркнул, что речь идет далеко не о самых слабых игроках рынка, поскольку за рейтингом традиционно обращаются достаточно устойчивые компании.
Заметно выросла и доля рейтинговых понижений: если в первом полугодии прошлого года она составляла 10% от всех рейтинговых действий, вынесенных на комитет, то сейчас — уже 25%. Речь идет именно о действиях по уже присвоенным рейтингам, без учета новых присвоений и отзывов. Причем снижение зачастую происходит сразу на несколько ступеней. Сараев привел пример одной из крупных компаний, чей рейтинг на этой неделе был понижен сразу на три ступени, несмотря на прежде стабильные показатели, — этот случай, по его словам, показывает рост рисков даже в сегменте крупных и устойчивых эмитентов.
Говоря об отраслевых рисках, Сараев отнес к проблемным зонам лесную и целлюлозно-бумажную промышленность, нефтетрейдеров и угольную отрасль. Также серьезное давление испытывает непродовольственный ретейл, прежде всего офлайн-сегмент — офлайн-фэшн и дистрибуция электроники страдают от конкуренции с маркетплейсами. По оценке эксперта, высокая стоимость заемных средств не является единственной причиной ухудшения ситуации в этих отраслях — она лишь проявила структурные проблемы, копившиеся годами.
По прогнозу Сараева, до конца текущего года давление на кредитное качество компаний продолжит нарастать, несмотря на начавшееся смягчение денежно-кредитной политики. Причина, по его словам, в том, что средняя стоимость фондирования в ряде отраслей до сих пор держится на уровне 14–15%.
