Ожидания на неделю
ОБЗОР: Разнонаправленная динамика, несмотря на рост цен на нефть. На прошлой неделе цены на нефть марки Brent повысились на 1.1% н-на-н, при этом индекс ММВБ «нефть и газ» вырос всего на 0.9% н-на-н. Акции нефтегазовых компаний показали разнонаправленную динамику: бумаги Транснефти стали лидером роста, подорожав в последний день на 6.2% (+4.3% по итогам недели) на фоне новостей о том, что государственные компании могут обязать направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли по IFRS за 2012 г. Котировки акций НОВАТЭКа повысились на 3.5% благодаря сильным финансовым результатам за 4К11 (опубликованы 7 марта), а Газпрома – на 0.9%. Бумаги Роснефти подешевели на 0.3% н-на-н, а акции ЛУКОЙЛа упали на 0.7% н-на-н из-за слабых результатов за 2011 г. (опубликованы 1-го марта).
ПРОГНОЗ: В фокусе – День инвестора ЛУКОЙЛа. Главным событием этой недели станет День инвестора ЛУКОЙЛа в Лондоне 14 марта: компания представит новую долгосрочную стратегию, а также, как мы ожидаем, подробную информацию о международных проектах и будущих капзатратах. Мы ожидаем, что ЛУКОЙЛ существенно увеличит CAPEX в 2012-2016 гг., чтобы компенсировать сокращение добычи на brownfield-месторождениях. В ближайшие недели финансовые отчеты за 4К11 представят Татнефть (в конце марта) и Башнефть (в апреле).
Башнефть переходит на одну акцию
Башнефть консолидирует активы, закрытие реестра – 14 марта. Вчера Башнефть объявила о консолидации дочерних обществ ¬ Уфимского НПЗ, НОВОЙЛа, Уфанефтехима, Башкирнефтепродукта и Оренбургнефтепродукта. Завершить реорганизацию Башнефть планирует до конца 2012 года. В процессе консолидации привилегированные и обыкновенные акции дочерних обществ будут конвертированы в соответствующие акции Башнефти. Совет директоров уже одобрил коэффициенты конвертации и цену выкупа у несогласных акционеров. Закрытие реестра для внеочередного собрание Башнефти и дочерних компаний состоится 14 марта. В результаты конвертации Башнефть выпустит до 26.4 млн новых дополнительных акций, что составит около 11.4% уставного капитала компании (при условии 100%-ной конвертации) или около US$1.45 млрд от текущей капитализации компании. В результаты дополнительного выпуска доля АФК Система (включая аффинированные компании) сократиться с 86.3% до 84.7%.
Цены выкупа ДО ниже рынка. Оценка большинства дочерних обществ ниже текущих котировок RTS Board на 5-15%. К оценке привилегированных акций компаний был применен исторический дисконт, который составит около 45%. Цены выкупа для акций самой Башнефти близки к текущим рыночным котировкам: для обыкновенных акций – 1784 руб. за акцию, для привилегированных – 1397.
Позитивно для акционеров Башнефти. Мы считаем, что акционеры Башнефти станут основными бенефициарами реорганизации компании. По нашим ожиданием, только снижение неконтролируемой доли приведет к росту оценки компании на US$1.4 млрд, что сопоставимо с новым дополнительным выпуском акций на US$1.45 млрд. Более того, мы полагаем, что Башнефть погасит акции, выкупленные в процессе реорганизации. Погашение казначейских акций позволит основному акционеру АФК Система частично восстановить свою долю в капитале компании. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по обоим типам акций компании.
Андрей Полищук, аналитик ФГ БКС