Алексей Пухаев, аналитик Инвесткафе
Приватизация государственного пакета акций Сбербанка объемом 7,58% вновь откладывается, что будет оказывать серьезное давление на котировки фьючерса на акции банка в среднесрочной перспективе.
Текущая ситуация на рынках сделала road show отечественного финансового гиганта бессмысленным мероприятием, поскольку для крупных фондов не составляет труда приобрести значительный пакет и при этом не сильно повлиять на котировки. Более этого, Сбербанк — это один из немногих эмитентов, торги акциями которого на российском рынке проходят в объемах, комфортных для крупных инвестфондов.
Учитывая, что цена на акции банка на текущий момент колеблется у 92-93 руб., то есть значительно ниже уровней, при которых Банк России согласен продавать часть своего пакета, сделка была бы лишена всякого смысла. Причем для того чтобы инвестиционные фонды предпочли приобретение бумаг в рамках SPO, а не на открытом рынке, условия размещения должны быть значительно более привлекательными, нежели рыночные.
Однако сообщение о том, что высока вероятность переноса сделки на 2014 год, может серьезно разочаровать инвесторов, поскольку столь отдаленная перспектива приватизации говорит о достаточно скептическом отношении правительства и ЦБ к тому, что котировки акций банка в ближайшее время смогут достичь приемлемых отметок.
За последнее время рынок не раз предоставлял «окна» для подобных размещений, однако затянувшееся согласование деталей сделки с потенциальными крупными участниками размещения, а также поиск наиболее комфортных условий для регуляторов не позволяли оперативно начать процесс приватизации.
У ЦБ нет острой необходимости как можно быстрее реализовывать часть своего пакета, так как высокая волатильность на рыках может сыграть на руку регулятору. Мы уже не раз становились свидетелями того, как акции Сбербанка демонстрировали ошеломительный рост. Центробанк может себе позволить побыть в «режиме ожидания», помимо этого у него нет и острой необходимости наполнять бюджет средствами.
В то же время инвесторы могут на открытом рынке приобретать бумаги банка или избавляться от них без каких-либо дополнительных преград. Рыночная цена, как отмечалось выше, значительно более привлекательна, чем цена, предложенная ЦБ. Ввиду этого возникает парадоксальная ситуация, когда у продавца нет причин торопиться с продажей, а покупатель может удовлетворить свой спрос на открытом рынке, но при этом новостной фон наполнен сообщениями о необходимости скорейшего SPO. Поскольку в краткосрочной перспективе на котировки влияет в первую очередь информационный фон, то следует воздержаться от покупки фьючерса на акции Сбербанка, готовясь к наращиванию позиции при снижении до 9000-8900 пунктов.