Биржевые аналитики не оставили без внимания, что после заседания правительства в четверг, 6 марта, где шла речь о введении экспортных пошлин на минеральные удобрения, в тот же день резко, на 10, 4%, снизились котировки акций новгородского химкобината «Акрон». И хотя днем позже акции комбината вновь подросли, аналитики не исключают: в дальнейшем капитализация предприятия может серьезно пострадать. Акрон жестко ориентируется на внешний рынок. Именно поэтому предприятие показало беспрецедентный рост чистой прибыли — в 2,3 раза — по итогам 2006 года и в 2,7 раза — по итогам 2007 года. При этом динамика роста прибыли предприятия гораздо выше, чем динамика роста цен на международном рынке. По-прежнему, значительная часть трейдинга идет через оффшорные структуры компании AgroNitrogen Logistics Ltd и NPKhemical Trading зарегистрированные на Виргинских островах и в Белизе.
Биржевые аналитики также не исключают, что акции Акрона попросту переоценены, передает сегодня портал Полит.ру. Для предприятий, подобных «Акрону» обычно верна модель соответствия, т.е. котировки определяют стоимость капитала, которая в свою очередь, тесно коррелирует с валовой выручкой. Или другими словами объем продаж и стоимость капитала по биржевым котировкам примерно равны. У «Акрона» по этому показателю явный разрыв, на пике своих котировок стоимость капитала у него более чем в 2 раза превышала объем продаж. Продажи на пике котировок – это естественный для биржевиков ход, особенно, если они располагают дополнительной, инсайдерской информацией. Вполне вероятно, что инсайдерская информация биржевиков может состоять в том, что «Акрон» активно готовится к SPO и планирует провести для этого значительную допэмиссию, что может привести к разводнению капитала и автоматическому снижению котировок.
Далее аналитики прокомментировали покупку Акроном месторождения сильвинита «Талицкий» в Пермской области.
Стоимость лицензии составила около 16,8 млрд рублей. По оценкам экспертов, с учетом последующих вложений, общая стоимость разработки месторождений превысит 1 млрд долларов, причем средства эти окупятся в отдаленной перспективе.
«Предложенная цена 16,8 млрд рублей за Талицкий участок, запасы которого позволяют добывать не более 2 млн тонн в год, с учетом необходимости строительства нового рудника, позволит разработчику добиться окупаемости проекта только в случае повышения цен на хлористый калий почти в 5 раз по сравнению с уровнем 2007 года", цитируют Regions.ru аналитиков «Уралкалия».
Двумя годами раньше "Акрон" выиграл по конкурсу лицензию на разработку месторождения апатитов Олений ручей в Мурманской области. Конкурс в отличие от аукциона обошелся "Акрону" дешевле (по некоторым оценкам казна недосчиталась 600 млн долларов), однако расходы на разработку этого месторождения участники рынка оценивают в 1,5 млрд долларов. В самом "Акроне" считают, что этот проект окупится в 2012 году, хотя независимые специалисты пока даже не решаются предположить реальные сроки окупаемости "оленьего" месторождения.
Тем более, что за 2 года СЗФК к промышленной разработке месторождений так и не приступило, ограничиваясь совещаниями и слушаниями. За все это время лишь несколько десятков кг. руды были отправлены на опытную переработку в Кольский Научный Центр РАН.
Таким образом, последние приобретения "Акрона" перекрывают капитализацию новгородского холдинга, оцененную отечественным рынком в 2 млрд. долларов.
Логика "Акрона" в построении видимости вертикально-интегрированной структуры с собственными запасами сильвинита и апатита, а также долгосрочным контрактом на поставку газа очевидна – убедить инвесторов в высоком потенциале устойчивости и развития холдинга. До сих пор "Акрону" это удавалось – картина, которую он рисует по образу и подобию крупнейших игроков этого рынка, выходит убедительной, несмотря на то, что в СМИ неоднократно высказывались скептические оценки относительно его сырьевых проектов.
Если и талицкий проект ожидает та же судьба, то вероятнее всего еще до 2010 года мыльный пузырь "Акрона" лопнет, констатируют эксперты.
