Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что в нынешних экономических условиях любое увеличение государственного спроса действует не в пользу смягчения денежно-кредитной политики, а против него. Об этом она сообщила, комментируя влияние бюджетного субсидирования компаний на инфляцию.
«Любой дополнительный рубль государственного спроса, государственного стимулирования спроса… он отдаляет нас от снижения ключевой ставки», — подчеркнула Набиуллина.
Она напомнила, что в 2020 году, в разгар пандемии, когда рыночный спрос резко упал, ЦБ снизил ключевую ставку до 4,25%, а дополнительное бюджетное стимулирование в тот период было оправданным: оно действовало контрциклически, ускоряло возврат экономики к потенциальному уровню и не позволяло ей скатиться в затяжную высокую безработицу и дефляцию.
Сейчас, по словам главы регулятора, ситуация принципиально иная — экономика находится в состоянии полной занятости, инфляция и инфляционные ожидания остаются высокими, поэтому дополнительные государственные расходы отдаляют момент снижения ставки.
Набиуллина отметила, что вопрос о том, кого поддерживать, — прерогатива правительства, но, высказывая личную позицию, указала, что государству следует в первую очередь направлять средства на развитие транспортной, производственной и социальной инфраструктуры, которой пользуются все, а также на критически важные проекты импортозамещения. Если же у государства остаются ресурсы для поддержки компаний, работающих в конкурентной среде, приоритет, по ее мнению, должен отдаваться тем, кто демонстрирует наибольшую эффективность — то есть более высокую производительность труда, большую добавленную стоимость и большую отдачу от вложенных средств.
