Сразу несколько компаний, в числе которых Газпром, Яковлев, НЛМК, Магнит, Норникель, отказались от выплаты дивидендов акционерам. Также совет директоров ПАО «КАМАЗ» рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды по акциям за 2024 год из-за трудностей с реализацией своих автомобилей. А СД «Русснефти» в конце мая 2025 года принял решение порекомендовать собранию акционеров не выплачивать дивиденды за 2024 год по обыкновенным акциям, но предложить направить $100 млн на выплату дивидендов по привилегированным акциям.
Инвестиционный директор Atomic Capital Илья Перелешин считает, что для отказа компаний от выплаты дивидендов своим акционерам есть на сегодняшний день несколько причин, среди которых необходимость выполнять свои долговые обязательства и финансировать программы капитальных затрат, а также общая неопределенность в экономике. Эксперт уверен, что для компаний с высокой долговой нагрузкой в текущих условиях возврат займов становится крайне выгодной альтернативой.
«При ключевой ставке Банка России, увеличенной на маржу 2–6 п.п., реальная стоимость кредитов может достигать 23–27% годовых. В такой ситуации направление свободных средств на погашение долга обеспечивает гарантированную высокую доходность, зачастую превышающую возможности иных инвестиций», — отметил в разговоре с редакцией Аbn.Аgency Илья Перелешин.
Также, по мнению Перелешина, компаниям сейчас необходимо финансировать программы капитальных затрат. В приоритетах у компаний собственное развитие и инвестирование в проекты.
«Несмотря на снижение общей экономической активности и сокращение свободных денежных потоков, большинство компаний сохраняют или частично пересматривают программы капитальных вложений (CapEx). Если ранее средств хватало и на инвестиции, и на дивиденды, то сейчас приоритет зачастую отдается внутреннему развитию и финансированию ключевых проектов — даже если это требует временного отказа от выплат акционерам», — уверен Перелешин.
Он подчеркивает, что играет большую роль в принятии подобных решений и общая неопределённость в экономике. В ситуации, когда планирование затруднено, стратегически правильным с точки зрения советов директоров крупных эмитентов видится дивиденды не выплачивать.
«Эти средства воспринимаются как дополнительный запас ликвидности для повышения устойчивости», — придерживается мнения аналитик.
Таким образом, отказ от выплаты дивидендов сегодня — это скорее вынужденная мера и элемент адаптации к текущей экономической ситуации, а не долгосрочная стратегия.
