Пермский холдинг «Инкаб» — один из крупнейших производителей кабельной продукции в России — готовится к выходу на биржу. Генеральный директор Александр Смильгевич подтвердил, что холдинг движется «строго по своему графику подготовки к IPO». Действующий совет директоров уже соответствует требованиям Московской биржи для третьего уровня листинга.
Финансовые результаты компании свидетельствуют об улучшении качества бизнеса на фоне сужения рынка. По итогам первого квартала 2026 года выручка ООО «Инкаб» по РСБУ составила 985 млн рублей. EBITDA выросла на 9,6%, до 286 млн рублей, рентабельность по этому показателю достигла 29%. Чистая прибыль составила 43,9 млн рублей против убытка в 110,9 млн рублей за аналогичный период прошлого года. Ключевой фактор — смещение продаж в более маржинальные сегменты: доля энергетических кабелей в структуре выручки прибавила 12 процентных пунктов, специальных — 2 п.п. По итогам 2025 года выручка холдинга по МСФО составила 4,9 млрд рублей, EBITDA — 1 млрд рублей.
Предстоящее IPO «Инкаба» разворачивается на фоне структурной трансформации всей отрасли. Участники рынка неоднозначно оценивают ее инвестиционный потенциал.
Руководитель московского филиала компании РКБ Мария Гончарова указывает на сегментарную разнородность рынка. По ее данным, в 2025 году производство силового кабеля выросло на 26% — на фоне крупных инфраструктурных проектов и практически полного вытеснения импорта (его доля сейчас не превышает 1%). При этом рынок оптоволоконной продукции испытывает давление китайского импорта, объем которого в первом полугодии 2025 года вырос на 8%.
Среди высокомаржинальных сегментов Гончарова выделяет кабели для нефтегазового и атомного секторов, горнодобывающей промышленности, судостроения и авиастроения — то есть продукцию, где кабель «перестает быть просто проводником и становится сложным инженерным изделием». По ее оценке, общий прогноз рынка в денежном выражении будет показывать рост преимущественно за счет инфляции и удорожания сырья, а не органического расширения спроса.
«Среди рисков стоит выделить высокую зависимость от стоимости сырья. Резкий рост цен может сжать маржу производителей, если не будет возможности переложить эти издержки на потребителя. Это главный фактор давления на рентабельность», — подчеркивает эксперт.
Заместитель генерального директора по коммерческим вопросам АО «Группа «Алькатех» Николай Ус смотрит на перспективы более настороженно. По данным ассоциации «Электрокабель», в 2025 году отрасль показала падение на 6%. «Рынок меняется структурно: появились новые уникальные материалы, идет цифровизация», — отмечает он.
Серьезным риском Ус считает консолидацию рынка вокруг крупных холдингов, способных давить ценой. В 2027 году «Спецкабель» планирует запустить завод площадью 33 тысячи кв. м с концессионным соглашением на поставки для метрополитена — это, по оценке эксперта, перераспределит значительную часть госзаказов.
«Маржинальность сейчас там, где производитель способен заменить ушедший западный бренд технически сложным решением», — резюмирует Ус. По его мнению, сегодня вкладываться стоит не в компанию как таковую, а в новую технологию, предварительно оценив реальные производственные мощности конкретного завода.
Драйверами роста, по мнению эксперта, выпуступают проекты импортозамещения. Российские производители уже закрывают свыше 90% номенклатуры кабельно-проводниковой продукции, включая премиальные спецкабели. Инфраструктурный спрос со стороны государства — модернизация электросетей, строительство ВСМ, развитие сетей 5G, атомные и нефтегазовые проекты — формирует устойчивый долгосрочный портфель заказов. Для инвесторов, готовых «играть в долгую» и понимающих специфику промышленных активов, отрасль, по словам Гончаровой, представляет реальный интерес.
