Высокая ключевая ставка остается главным ограничением для российского рынка корпоративных облигаций осенью 2026 года. Компании при этом продолжают рассматривать облигационные займы как альтернативу банковским кредитам, а на рынке преобладают выпуски с плавающей ставкой.
Директор по работе с инвесторами ПАО «АПРИ» Игорь Файнман считает главным преимуществом облигаций возможность более гибко распоряжаться привлеченными средствами.
«При таких ставках облигации ценны в первую очередь гибкостью. Банковский кредит, особенно проектное финансирование, жестко привязан к конкретному проекту, графику и ставке банка», — отметил Файнман.
По его словам, долговой рынок остается оправданным прежде всего для компаний, у которых бизнес позволяет обслуживать дорогие заимствования.
«Для компаний, у которых операционная прибыль растет быстрее, чем стоимость обслуживания долга. Это главный критерий: пока EBITDA опережает процентные расходы, даже дорогие деньги работают на бизнес», — заявил Файнман.
Осенью одним из основных вариантов для заемщиков остаются бумаги с плавающей ставкой. Интерес к таким инструментам Файнман связывает с неопределенностью вокруг дальнейшей динамики ключевой ставки.
«Сейчас на рынке преобладают флоатеры. Инвестор не хочет фиксировать доходность, пока непонятно, когда регулятор продолжит снижать ставку. Эмитенту плавающий купон удобен тем, что обслуживание долга само дешевеет вместе со ставкой», — рассказал Файнман.
При этом требования инвесторов к эмитентам стали жестче. По словам Файнмана, участники рынка оценивают не только рейтинг компании, но и ее финансовые показатели, раскрытие информации и историю выплат.
Олег Харитонов, аналитик ИК «PWeM Invest», также считает облигации альтернативой банковскому кредитованию, особенно для компаний без подходящего залога и с достаточной доходностью бизнеса.
«Но если ваш бизнес имеет доход на капитал больше ставки заимствования, и нет залога, тогда облигации – вот это ваш выход», — отметил Харитонов.
Главной проблемой для эмитентов он называет высокий уровень ставок.
«Проблема только в том, что сейчас не совсем удачное время для облигаций. Высокая ключевая ставка буквально убивает ваш бизнес – зарабатывать надо много. Много надо давать и покупателям облигаций», — заявил Харитонов.
В таких условиях Харитонов считает более подходящей конструкцию выпуска с плавающей ставкой и постепенным погашением долга.
«Сейчас более эффективна плавающая ставка и амортизация выпуска», — рассказал аналитик.
Дополнительным фактором для рынка Харитонов назвал недавние дефолты эмитентов, которые влияют и на условия новых размещений. Файнман, в свою очередь, ожидает сохранения активности корпоративных заемщиков до конца года, а дальнейшую ситуацию связывает прежде всего с траекторией ключевой ставки, рефинансированием ранее привлеченного долга и конкуренцией за средства инвесторов.
