Нефтяной рынок остается волатильным на фоне Ормузского кризиса, однако инвесторы пока не готовы закладывать длительный период сверхдорогой нефти в стоимость российских активов. Аналитики отмечают, что Brent выше $100 за баррель уже во многом учтена рынком, а ключевыми факторами для рубля и акций остаются ставка ЦБ, геополитика и ожидания по бюджетной политике.
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов считает, что дорогая нефть поддерживает нефтегазовый сектор и бюджет, но этого недостаточно для уверенного роста всего российского рынка.
«Российский рынок слабо реагирует на дорогую нефть, потому что сама стоимость черного золота выше $100 за баррель уже заложена в цены. При этом инвесторы оценивают не только цены на Brent и Urals, но и ставку ЦБ 14,5%, санкции, риски по логистике, атаки на нефтеперерабатывающую инфраструктуру», — отметил эксперт.
По словам Чернова, эффект от нефтяного ралли для рубля также уже не такой сильный, как в предыдущие годы. Дополнительное давление на курс создают операции Минфина по покупке валюты и золота в рамках бюджетного правила. Аналитик ожидает курс доллара в ближайшие недели в диапазоне 75–78 рублей, если Brent удержится выше $105 за баррель.
Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов считает, что рынок пока воспринимает рост нефтяных цен как временный фактор.
«Высокие цены на нефть многие абсолютно разумно рассматривают как случайный бонус для нашего бюджета, не закладывая их на столь высоком уровне на долгое время. Поэтому рынок и болтается на месте: все бенефиты от высокой нефти не могут перевесить неопределенность будущего», — сказал он.
Эксперт добавил, что влияние нефти на рубль проявляется с лагом в один-два месяца через экспортную выручку и платежный баланс, тогда как геополитические события способны отражаться на валютном рынке практически мгновенно. По оценкам Иванова, сейчас инвесторы на рынке фьючерсов закладывают Brent на конец года выше $85 за баррель.
В УК «Альфа-Капитал» считают, что волатильность нефтяных цен сама по себе становится отдельным фактором риска для экономики и рынка. Портфельный управляющий Дмитрий Скрябин отметил, что российский рынок пока не верит в длительное сохранение высоких котировок и ожидает возврата Brent к уровням около $65–70 за баррель. При этом каждая новая неделя напряженности вокруг Ормузского пролива повышает вероятность пересмотра этих ожиданий.
«Для рынка акций и нефтегазового сектора высокие цены на сырье в целом являются позитивным фактором. Они улучшают экономику нефтяных компаний, поддерживают бюджетные ожидания и снижают необходимость поиска источников восполнения дефицита бюджета либо сокращения расходов. Но эффект проявляется не сразу: в случае с НДД временной лаг для бюджета может составить квартал, а по НДПИ на газ — до девяти месяцев», — отметили в УК.
Аналитики сходятся во мнении, что в случае сохранения дорогой нефти выиграют прежде всего нефтегазовые экспортеры и бюджет. Однако высокая ключевая ставка, санкционные ограничения и сохраняющаяся геополитическая неопределенность продолжают сдерживать приток капитала в российские акции даже на фоне роста нефтяных доходов.
