Группа «Лента» приобрела 100% доли в операторе сети О’КЕЙ, не заплатив ни рубля кэшем: вместо этого она приняла на себя долговые обязательства продавца. В периметр сделки вошли 75 гипермаркетов с совокупной торговой площадью 478 тыс. кв. м в шести федеральных округах и четыре арендованных распределительных центра. По данным Инфолайн, доля «Ленты» в сегменте гипермаркетов после закрытия сделки вырастет до 39%.
Цифры выглядят убедительно. Но интереснее другое: зачем «Ленте» гипермаркеты, от которых рынок планомерно уходит?
Чужой формат
В 2025 году «Лента» открывала новые торговые точки практически исключительно в малых форматах. За первый квартал 2026 года группа ввела в строй 245 магазинов у дома, 10 супермаркетов и 88 магазинов дрогери. Гипермаркетов — ноль. Это не случайность: за весь 2025 год компания открыла лишь шесть объектов в этом формате, тогда как магазинов у дома — более тысячи. Торговая площадь группы росла на 27,5% год к году, но прирост обеспечивали компактные форматы и поглощения, а не флагманские гипермаркеты.
О’КЕЙ — полная противоположность. Компания строила бизнес вокруг классического гипермаркета: 74 объекта под собственным брендом на конец 2025 года, большинство — крупноформатные якорные магазины в плотной городской застройке. Дискаунтер «ДА!», который показывал наиболее активную динамику внутри группы — 232 магазина к концу года при росте EBITDA на 12,5% — в сделку не вошел. «Лента» берет именно то, от чего сам рынок предпочитает дистанцироваться.
Логика земли
Гипермаркеты О’КЕЙ — это, как правило, отдельно стоящие здания или якорные арендаторы торговых центров на крупных участках. Именно такие локации сегодня представляют интерес для девелоперов.
Прецедент уже существует. На месте гипермаркета О’КЕЙ на Московском проспекте в Санкт-Петербурге девелопер Setl Group готовит редевелопмент: на участке площадью более 6 га планируется возвести около 60 тыс. кв. м жилья бизнес-класса, школу, детский сад и коммерческую инфраструктуру. По оценкам аналитиков NF Group, средневзвешенная цена предложения в этом сегменте в Московском районе по итогам 2025 года составила 559 тыс. руб. за кв. м — на 27% выше, чем годом ранее. Стоимость проекта оценивается в 15 млрд рублей.
Крупный участок рядом с метро, в зрелом городском окружении, с действующим торговым объектом, который генерирует денежный поток на переходный период, — именно так выглядит идеальный актив для конвертации в жилую или многофункциональную застройку. У «Ленты» теперь таких активов десятки.
Арифметика сделки
Менеджмент группы рассчитывает, что по итогам 2026 года соотношение чистого долга к EBITDA останется на уровне около 1,0x — в нижней границе целевого диапазона. Рентабельность EBITDA ожидается не ниже 7%. Для сравнения: в первом квартале 2026 года показатель составил 5,3%, что на 121 б.п. ниже прошлогоднего уровня — давление на маржу оказывали высокие коммерческие и административные расходы на фоне агрессивного масштабирования. Выручка при этом росла на 23,4% год к году, до 306,9 млрд руб.
«Лента» избегает прямого расходования ликвидности, получая актив, который может как генерировать операционный денежный поток в формате гипермаркета, так и быть монетизирован через редевелопмент по мере изменения планировочной документации и рыночной конъюнктуры.
Формат гипермаркета переживает структурный спад по всему миру: покупатель все чаще предпочитает близость, а не ассортиментное изобилие.
