Российская экономика находится в состоянии, которое правильнее описывать не как высокую неопределённость, а как движение по глубокой структурной колее — с высокой устойчивостью к внешним шокам, но с нарастающими внутренними дисбалансами. Такую оценку дал старший управляющий директор — главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников на полях III Российского риск-форума, организованного АКРА.
По его словам, события, которые в 2015 году привели бы к резким колебаниям курса и обвалу на фондовом рынке, сегодня практически не транслируются во внутреннюю финансовую систему — в том числе благодаря её изолированности. Однако именно эта изолированность создаёт иллюзию стабильности, тогда как риски продолжают накапливаться.
Матовников выделил ключевой структурный перекос: выручка предприятий растёт примерно на 4%, тогда как расходы на оплату труда — порядка 13–15%. В таких условиях компании не могут наращивать прибыль и вынуждены оптимизировать затраты — прежде всего за счёт инвестиций. Инвестиционный цикл, активно запущенный с 2022 года, по оценке аналитика, в моменте фактически заморожен.
Отдельно он остановился на банковском секторе. В 2023–2024 годах банки наращивали кредитование физических лиц, в том числе под высокие ставки — 17–19% годовых. Это привело к росту просроченной задолженности, преимущественно в розничных сегментах. Банки были вынуждены оперативно пересматривать резервные модели и ужесточать показатели долговой нагрузки. К началу 2025 года отрасль в целом адаптировалась: уровни просрочки вернулись к исторически умеренным значениям, модели риска модифицированы.
Тем не менее, по словам Матовникова, главный вызов впереди: накопленные риски рано или поздно начнут «разрываться», и банкам придётся с ними справляться — уже не через резервирование, а через капитал. Сейчас, по его оценке, банковская система находится в одной из тех редких точек, когда инструменты антикризисного реагирования могут сработать максимально эффективно — при условии, что не будет упущено время.
