Рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Инарктика» на уровне A+.ru, прогноз по рейтингу остался позитивным. Компания является крупнейшим в России производителем искусственно разводимых лосося и форели. Ей принадлежат права на 32 участка, мальковые заводы, фермы, перерабатывающие мощности и строящийся завод по производству кормов, а также флот судов различного назначения, включая систему делайсинга для защиты рыбы от паразитов.
Основную часть выручки компании в 2025 году обеспечили лосось (66,3%) и форель, выращиваемые в акватории Баренцева моря в Мурманской области (26,9%) и в карельских озёрах (2,4%); на прочую продукцию, включая икру и водорослевые продукты, пришлось 4,4%. Рынок, на котором работает «Инарктика», остаётся высокофрагментированным и волатильным — значительную долю на нём занимает импорт, прежде всего из Турции и Чили, а также поставки из Китая, отмечают эксперты НКР. В 2025 году цены на лосось заметно снизились на фоне усилившейся конкуренции с импортной продукцией и крепкого рубля: продажи компании сократились на 14%, до 22,2 тыс. тонн, а выручка — на 22%. При этом биомасса рыбы за год выросла на 33% благодаря рекордному зарыблению, что может поддержать показатели компании в будущем.
Аналитики агентства отмечают, что углубление вертикальной интеграции — за счёт собственных мальковых заводов и строящегося комбикормового производства — снижает зависимость «Инарктики» от импорта и логистических рисков. Сейчас около 80% кормов компания закупает в России, а поставки малька формируются из Норвегии и продукции собственных заводов; полного самообеспечения ключевыми ресурсами компания планирует достичь к 2028 году. В 2025 году «Инарктика» приобрела четвёртое живорыбное судно, а также продолжила инвестировать в расширение мощностей по выращиванию малька и строительство кормового завода.
Долговая нагрузка компании за прошедший год выросла: OIBDA сократилась на 47% из-за роста себестоимости на фоне падения продаж, а совокупный долг увеличился на 22% в связи с финансированием инвестпроектов. Отношение долга к OIBDA без учёта переоценки биологических активов на конец 2025 года поднялось до 2,2 против 0,96 годом ранее, однако НКР по-прежнему оценивает этот показатель как умеренно низкий. В структуре долга преобладают облигации (53,7%), далее следуют долгосрочные кредиты (36%), краткосрочные кредиты (7,6%) и арендные обязательства (2,7%). В июне 2026 года компания разместила новый выпуск облигаций на 3 млрд рублей, и с учётом ожидаемого роста OIBDA агентство прогнозирует сохранение долговой нагрузки на текущем уровне.
Рентабельность бизнеса за год снизилась: показатель OIBDA margin упал с 48% до 33%, а рентабельность активов по чистой прибыли ушла в отрицательную зону из-за убытка, связанного с переоценкой биологических активов. При этом ликвидность компании агентство оценивает как высокую — покрытие текущих обязательств денежными средствами на конец 2025 года составило 171%, а с учётом всех ликвидных активов — 280%. Дополнительным резервом ликвидности служат неиспользованные лимиты по кредитным линиям, а собственный капитал формирует 66% пассивов.
Акционерные риски «Инарктики» НКР оценивает как низкие: структура собственности компании прозрачна, а значительная доля акций в свободном обращении не оказывает негативного влияния на оценку менеджмента и бенефициаров. Корпоративное управление и управление ликвидностью агентство также оценивает на высоком уровне, отмечая, что стратегия компании детально описывает операционные, инвестиционные и финансовые показатели на ближайшие пять лет. У «Инарктики» положительная кредитная история и платёжная дисциплина по налоговым и иным обязательствам.
