Российский рынок технологических слияний и поглощений по итогам 2025 года резко сжался. Количество закрытых сделок сократилось на 54% — со 186 до 85. Совокупный объем рынка упал более чем вдвое. Такие данные приводятся в исследовании Tech M&A 2025, проведенное Анастасией Нерчинской, VERBA LEGAL, АЛРУД, Группой компаний Б1 и ADVANCE CAPITAL.
Объем рынка с учетом крупнейших сделок (от 10 млрд рублей) составил 315 млрд рублей против 770 млрд рублей годом ранее — падение на 59%. При этом число мегасделок сократилось с восьми до пяти.
Примечательно, что средний размер сделки почти не изменился: 556 млн рублей против 550 млн рублей в 2024 году. То есть сжатие рынка носило прежде всего количественный, а не ценовой характер.
Крупнейшие сделки года: продажа 9,95% «Яндекса» через СП «Т-Технологии» и «Интерроса» за 152,2 млрд рублей, а также приобретение 25% Selectel тем же СП за 16 млрд рублей, продажа 27,7% Ozon Александру Чачаве за 38,2 млрд рублей, продажа 79% «Аквариуса» S8 Capital ориентировочно за 50–80 млрд рублей. Еще одно крупное соглашение — по продаже 50% Avito структурам под управлением Россельхозбанка на нераскрытых условиях, однако, по оценкам участников рынка, её объем существенно превышает порог в 10 млрд рублей.
Ключевыми причинами охлаждения рынка авторы исследования называют три фактора. Первый — высокая ключевая ставка ЦБ РФ: весь первый квартал 2025 года она держалась на уровне 21% и лишь к декабрю снизилась до 16%. «Дорогие» деньги фактически исключили из практики классические LBO-сделки и заставили покупателей ориентироваться исключительно на текущий денежный поток, а не на будущий рост. Второй фактор — разрыв ценовых ожиданий: продавцы, чьи бизнесы выстояли в жесткой макросреде, не хотели фиксировать стоимость по «кризисным» мультипликаторам. Третий — налоговая реформа конца 2024 года: отмена льготы по НДФЛ на продажу долей с 1 января 2025 года спровоцировала всплеск сделок в четвертом квартале 2024 года, что фактически «обескровило» рынок в году следующем.
«Ожидание возможной нормализации внешнего геополитического фона не ускорило сделки, а, наоборот, заморозило часть решений. Покупатели не хотели переплачивать за активы, опасаясь, что улучшения могут оказаться временными, а продавцы, чьи активы адаптировались к текущим условиям и сохранили устойчивость, не были готовы фиксировать стоимость по «кризисным» оценкам», — отмечают авторы исследования.
Внутри сектора ТМТ картина неоднородная. Сегменты корпоративного ПО и ИТ-сервисов провалились: 40 сделок против 76 и 15 против 44 соответственно. Зато инфраструктура и телеком-сервисы пошли в рост — с 2 до 5 и с 2 до 12 сделок. Наиболее активным направлением консолидации стала кибербезопасность: растущие киберугрозы и регуляторное давление делают этот сегмент приоритетным для стратегических покупателей.
Мультипликаторы формально выросли. Средний EV/EBITDA LTM увеличился с 6,1x до 7,2x, EV/Sales — с 2,0x до 2,4x. Однако рост объясняется не переоценкой рынка в целом, а смещением выборки в сторону более качественных активов — устойчивых, с предсказуемым спросом и понятной интеграционной логикой.
Сделки-«выходы» иностранных компаний сошли на нет: в 2025 году зафиксирована лишь одна подобная транзакция — «Газпром автоматизация» выкупила 33% немецкой PSI Software в производителе промышленного ПО.
IPO-окно для технологических компаний в 2025 году оказалось почти закрытым. Состоялись лишь два размещения — JetLend в марте и ГК «Базис» в декабре, тогда как в 2024 году технологический сектор дал шесть IPO. Ряд компаний, в том числе B2B-платформа «КИФА», перенёс выход на биржу на 2026–2027 годы.
На 2026 год авторы исследования ожидают смещение логики сделок: от покупки на ожиданиях роста — к сделкам с подтвержденными синергиями. Круг потенциальных покупателей расширяется: наряду с крупными корпорациями активнее будут действовать публичные компании среднего масштаба и pre-IPO инвесторы. Возврат рынка к прежним темпам, по оценкам участников, возможен при средней ключевой ставке в диапазоне 10–12%.
