Заместитель председателя Бюро по защите прав предпринимателей Московского отделения «Опоры России», руководитель АКГ «АИП» Сергей Елин представил три возможных сценария решения Банка России по ключевой ставке на заседании Совета директоров 24 июля 2026 года. По его мнению, повестка предстоящего заседания выходит за рамки традиционной макростатистики, так как на первый план вышел масштабный топливный кризис.
Наиболее вероятным Елин считает базовый сценарий — сохранение ставки на отметке 14,25%. По его оценке, это объясняется тем, что июньская инфляция разогналась до 0,87% в месячном исчислении, а годовой показатель достиг 6,02%.
«Банк России, вероятно, воздержится от резких движений, чтобы понять природу текущего ценового всплеска: является ли он разовым следствием топливного дефицита или же перерастает в устойчивый тренд. Регулятор не может игнорировать топливные цены и инфляционные ожидания, но и возможности денежно-кредитной политики в борьбе с инфляцией, порожденной именно дефицитом предложения, объективно ограничены», — отмечает эксперт.
По его словам, удержание ставки на достигнутом уровне — это не проявление мягкости, а сигнал рынку о готовности регулятора к ужесточению в случае ухудшения ситуации; такая тактика одновременно дает правительству временной коридор для решения топливной проблемы административно-логистическими методами. Он также обращает внимание, что Банк России уже пересмотрел прогноз по средней ключевой ставке на текущий год, повысив его до диапазона 14,0–14,5%, а значит регулятор закладывает более осторожный подход к снижению в будущем. При реализации базового сценария, по расчетам эксперта, первое понижение ставки может состояться не раньше октября-декабря 2026 года, и шаг будет минимальным — 25 базисных пунктов.
Второй, инфляционный сценарий, предполагает, по словам Елина, вынужденное повышение ставки на ближайшем заседании до 14,5%, а в случае ухудшения конъюнктуры — вплоть до 16%. Ключевой причиной такого развития событий эксперт называет переход топливного шока во вторичные эффекты: если дефицит бензина не удастся купировать в кратчайшие сроки, рост цен на горючее запустит цепную реакцию — транспортные компании заложат возросшие издержки в стоимость перевозок, производители пересмотрят отпускные цены, и инфляционное давление распространится далеко за пределы топливного рынка.
«Уже сейчас данные фиксируют тревожный тренд: инфляционные ожидания бизнеса на трехмесячном горизонте подскочили до 5,8% в годовом выражении против июньских 4,3%. Если аналогичные процессы начнутся в потребительских ожиданиях, ЦБ будет вынужден реагировать предельно жестко, чтобы не допустить инфляционной спирали. В случае ужесточения ставка может оставаться на высоких уровнях вплоть до конца года, а возврат к смягчению не начнется ранее первого квартала 2027 года», — рассуждает Сергей Елин.
Третий, оптимистичный сценарий, предполагает, по мнению Елина, снижение ключевой ставки на ближайшем заседании до 14%. Ключевыми условиями для его реализации эксперт называет быстрый эффект от комплекса мер правительства — разрешения оборота бензина стандарта «Евро-3» и оперативных поставок в регионы.
«При отсутствии признаков перегрева экономики и сдерживании темпов кредитования регулятор сможет позволить себе точечное снижение без риска раскручивания инфляции», — указывает он.
.
