Около 500 компаний, по оценке Московской биржи, могут провести IPO в России. Но путь на биржу требует тщательной подготовки и фундаментальных изменений в управлении будущего эмитента. На конференции «Фондовый рынок. Новые возможности», прошедшей в Санкт-Петербурге, эксперты обсудили, как собственникам прийти к идее IPO, какие шаги должна сделать компания, чтобы дорасти до публичного размещения, и на какую поддержку она может рассчитывать от государства.
Управляющий партнер BBI Capital Павел Биленко напомнил, что рынок цикличен: периоды роста и спада сменяют друг друга, и предсказать точный момент для размещения невозможно. Поэтому эмитенту стоит не оглядываться на котировки публичных компаний и индекс Мосбиржи. Иначе компания рискует пропустить удачный момент для проведения сделки.
«В любой ситуации нужно готовиться», — подчеркнул Биленко, добавив, что именно подготовленность позволяет использовать рыночную конъюнктуру в свою пользу, когда бы окно возможностей ни открылось.
По словам эксперта, IPO становится одним из важнейших инструментов развития компании. Во-первых, это доступ к огромному объему капитала — оборот биржевых торгов уже измеряется квадриллионами рублей. Во-вторых, привлеченные через размещение акций средства — это долгосрочный капитал без фиксированных процентных платежей, что особенно ценно на фоне высоких банковских ставок. В-третьих, выход на публичный рынок укрепляет репутацию бренда.
Отдельно Биленко отметил мотивационный эффект для менеджмента: опционные программы при подготовке к IPO позволяют команде разделить с акционерами интерес к росту капитализации, а не просто получать зарплату. Для основателей бизнеса публичное размещение часто становится моментом, когда можно ощутить результат многолетней работы. Управляющий партнер BBI Capital убежден, что сформированный резерв средств населения, который сейчас хранится на депозитах, при снижении ставок начнет перетекать в инструменты фондового рынка. Спикер также подчеркнул, что государство декларирует цель довести капитализацию рынка до 66% ВВП к 2030 году, и меры поддержки уже привязаны к тому, заявляет ли компания о планах выхода на IPO.
О том, как рынок выглядит глазами крупной управляющей компании, рассказал директор департамента управления активами «Альфа-Капитала» Виктор Барк. Он отметил, что для управляющих компаний и фондов, которые являются институциональными инвесторами, прозрачность бизнеса важнее формальной отчетности.
«Не бойтесь сотрудничать с фондами и банками. Все заинтересованы в том, чтобы помочь компании. Основное требование к будущему эмитенту — это прозрачность и глубокое понимание своего бизнеса», — сказал он.
В частности, эксперт привел пример из практики. Компания получила финансирование от фонда, когда собственник компании в деталях рассказал, кто его конкуренты, чем отличается продукт на рынке. Барк также рассказал, что целевая сумма инвестирования фонда «Альфа-Капитал» начинается от 300 млн рублей, а среди проинвестированных компаний — производитель промышленных 3D-принтеров, разработчик интерактивных панелей и компания «Руспейс», которая строит коммерческий спутник дистанционного зондирования Земли.
Взгляд банка на компанию-заемщика и потенциального эмитента представил управляющий директор СДМ-Банка Анатолий Максаков. Он подробно остановился на роли банков на всех этапах подготовки к выходу на биржу — от бридж-кредитов на подготовку сделки до со-андеррайтинга при размещении облигаций. Максаков напомнил, что путь к рынку капитала может занимать годы, и согласился с Павлом Биленко — окно возможностей может открыться в любой момент.
«Лучше начинать подготовку, конечно, когда рынок штормит. Потом, когда начнутся финансово солнечные дни, у вас уже будет структурирована сделка», — подытожил он.
О требованиях к отчетности компаний, планирующих IPO, рассказал партнер «Русаудит» Евгений Самойлов. Он обратил внимание, что многие предприниматели до сих пор воспринимают бухгалтерскую отчетность как формальность.
«Если ваша бухгалтерская отчетность не будет представлять реальное положение дел в вашем бизнесе, то путь на фондовый рынок будет для вас закрыт», — подчеркнул он. Самойлов отметил, что современные технологии анализа отчетности позволяют быстро выявлять несостыковки, и компаниям важно заранее устранять подобные риски.
Руководитель направления по работе с эмитентами акций Московской биржи Сола Оюн описала портрет идеального эмитента: устойчивый рост выручки на 20–30% в год на протяжении нескольких лет, срок существования бизнеса от трех лет, выручка от 10 млрд рублей (хотя на рынок выходили и компании с выручкой от 300 млн рублей), отчетность по МСФО и аудит у компаний из утвержденного списка.
По ее словам, инвесторы особенно настороженно относятся к концентрированной выручке, когда у бизнеса один крупный поставщик или покупатель. Оюн обратила внимание, что на рынке по-прежнему недостаточно представлены медицина, фармацевтика и транспорт.
О системе государственной поддержки компаний, готовящихся к выходу на биржу, подробно рассказала основатель SEA Consult Елена Сатинина. Она отметила, что технологические компании среднего бизнеса могут получить до 80 млн рублей на компенсацию расходов, связанных с подготовкой к размещению, включая аудит и работу с инвесторами. Программа субсидирования IPO для МСП с выручкой до 2 млрд рублей предполагает субсидию в размере 5% от объема привлеченного финансирования. Ключевым условием получения большинства льгот остается наличие в свободном обращении не менее 10–15% акций.
«Я уверена абсолютно, что именно компании, которые будут публичны и давать экономике большой технологический эффект, будут поддержаны», — подчеркнула Сатинина.
Практический опыт будущего эмитента представил директор по инвестициям и член совета директоров ГК «Балтийский Берег» Сергей Зальцман. Компания готовилась к IPO еще в 2012 году, планируя разместиться на бирже в Осло. Однако эти планы пришлось пересмотреть. Зальцман подчеркнул, что подготовка ведется и сейчас: компания получает рейтинги, проводит аудит и выстраивает корпоративное управление.
«Через два года мы сможем рынку представить совершенно другие результаты компании», — отметил он.
Опытом девелопера, работающего на публичном рынке с 2018 года, поделилась директор по инвестициям холдинга LEGENDA Александра Болилая. Она назвала диверсификацию источников капитала и развитие фондового рынка главными причинами выхода компании на рынок публичного долга, а среди ключевых принципов успешного размещения выделила диверсификацию организаторов, качество презентационных материалов и наличие отдельной команды, которая непосредственно занимается размещением.
«Именно благодаря присутствию на публичном рынке мы лучше понимаем, как работают наши коллеги, и куда нам двигаться дальше», — отметила она.
Заместитель директора по IR ПАО «Ламбумиз» Никита Демидов подробно разобрал путь компании от размещения облигаций к IPO, которое состоялось в октябре 2024 года. Он подчеркнул важность последовательности в коммуникации с инвесторами после размещения и привел расчеты по ежегодному бюджету на поддержание публичности — от 0,5% до 2% капитализации компании.
«Одна из главных задач IR, когда компания уже пересекла ленточку IPO, объяснять, доказывать, что эмитент последователен в своих обещаниях инвесторам», – высказал мнение Никита Демидов.
В то же время, сегодня компании могут протестировать спрос и интерес инвесторов через механизм Pre-IPO. Юрист Сергей Волков сравнил частные размещения, инвестиционные платформы, ОТС-площадки и структурные продукты, обратив внимание на проблему «рыночного навеса» — давления на котировки при выходе компании на IPO от инвесторов, ранее вложившихся через инвестиционные платформы. Волков подчеркнул, что независимо от формата привлечения средств, бизнес должен быть структурирован в единое юрлицо, а некоторых случаях соблюдать требования, похожие на те, с которыми сталкиваются эмитенты фондового рынка.
«Компании, которые разместились на ОТС-площадках и ведут организованные торги, должны соблюдать инсайдерское законодательство, в том числе вести список инсайдеров, раскрывать существенные факты о своей деятельности и внедрять комплаенс», — отметил эксперт.
Новый инструмент финансирования для растущих компаний представил генеральный директор фонда «Амур Капитал» Борис Ефимчик. Он рассказал о механизме частного долга — финансировании компаний, которым закрыт доступ к традиционным банковским кредитам из-за отсутствия твердого залога или быстрого роста, который не успевает отразиться в отчетности. Ефимчик привел пример совместной сделки фонда с СДМ-Банком на 150 млн рублей для компании, которая привлекла средства на товарную закупку и в итоге получила выручку 900 млн рублей с этой партии.
Завершила деловую часть конференции руководитель направления IPO Агентства Бизнес-Новостей Дарья Близнюк, сделавшая акцент на коммуникационных стратегиях эмитентов. Она указала на типичные ошибки компаний: узкое понимание публичности, сведенное к формальной отчетности, отсутствие заранее выстроенного инвестиционного бренда и непонимание собственных репутационных рисков. Хотя почти в четверти IPO именно усиление бренда становится главной мотивацией для выхода на рынок акций.
Близнюк также подчеркнула важность отдельной полноценной IR-функции в компании. По ее мнению, коммуникации с инвесторами будут страдать там, где роль IR отдана сотрудникам с собственными полноценными задачами, например, финансовому директору или маркетологу.
Участники конференции сошлись во мнении, что путь на биржу — это марафон, а не спринт. Государственные субсидии, готовность банков и фондов финансировать подготовку, поддержка биржевой инфраструктуры и интерес розничных инвесторов формируют сегодня достаточно благоприятную среду для тех компаний, которые готовы выстраивать прозрачные бизнес-процессы и работать с рынком на долгосрочной основе — независимо от того, в какой фазе сейчас находится сам рынок.
